Fond indeksləri ilə qlobal iqtisadi göstəricilər arasında əlaqə. İndekslərin və valyuta cütlərinin korrelyasiyası. Ümumi daxili məhsul. Tərif və hesablama üsulları

Moskva - 2008

Dissertasiya işi Dövlət İdarəetmə Universitetinin Statistika kafedrasında tamamlanmışdır.

Elmi direktor: iqtisad elmləri doktoru, professor Efimova Marina Romanovna

Rəsmi opponentlər: iqtisad elmləri doktoru, professor Vladimir Sergeyeviç Mxitaryan, iqtisad elmləri namizədi, professor Vera Petrovna Safronova

Aparıcı təşkilat: adına Moskva Dövlət Universiteti. M.V.Lomonosov.

Müdafiə “___”_____________2008-ci il ____-da Dövlət İdarəetmə Universitetində 109542, Moskva, Ryazanski prospekti, 99, Elmi Şuranın iclas zalında D 212.049.05 saylı dissertasiya şurasının iclasında keçiriləcək.

Dissertasiya ilə Dövlət İdarəetmə Universitetinin kitabxanasında tanış olmaq olar.

Dissertasiya şurasının elmi katibi, iqtisad elmləri namizədi, dosent L.V.Tokun

I. DİSSERTASİYA İŞİNİN ÜMUMİ XÜSUSİYYƏTLƏRİ

Uyğunluq tədqiqat mövzuları. 20-21-ci əsrin əvvəllərində qlobal iqtisadiyyatın inkişafının bir xüsusiyyəti maliyyə bazarları sistemində aparıcı əhəmiyyət kəsb edən fond bazarının rolunun əhəmiyyətli dərəcədə artması idi. Hazırda Rusiyada mövcud olan fond bazarı tipik inkişaf etməkdə olan böyük bazardır. O, bir tərəfdən müsbət kəmiyyət və keyfiyyət dəyişikliklərinin yüksək templəri ilə, digər tərəfdən mürəkkəb xarakter daşıyan və onun daha səmərəli inkişafına mane olan çoxsaylı problemlərin olması ilə səciyyələnir. Rusiya fond bazarı artıq ölkəmiz üçün əmanətlərin investisiyalara çevrilməsi kimi makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirməyə başlayıb. Real sektorda artan müəssisələrin sayı onu əsas kapitala investisiyaların maliyyələşdirilməsi və rəqiblərin ələ keçirilməsi üçün cəlb olunan resursların əsas mənbəyi hesab etməyə başlayır.

Dünya kapital bazarının qloballaşmasının obyektiv prosesləri xarici kapital bazarlarının Rusiyanın milli fond bazarına təsiri məsələsini gündəmə gətirir. Məsələnin bu cür formalaşdırılmasının aktuallığı, məsələn, Rusiya şirkətləri tərəfindən cəlb edilən investisiyaların ümumi həcmində və Rusiya səhmləri ilə aparılan əməliyyatların ümumi həcmində xarici tərəfdaşların böyük payı ilə sübut olunur.

Rusiyada qlobal maliyyə bazarlarına inteqrasiyası, xarici kapitalın milli bazarda meydana çıxması və Rusiya kapitalının xaricdə yerləşdirilməsi ilə Rusiya fond bazarının xarici bazarlardan asılılıq dərəcəsini qiymətləndirməyə ehtiyac var.

Birja nümayəndələri birjaların güclü qarşılıqlı nüfuzundan danışırlar, lakin hələlik milli bazarların sərhədlərinin artıq silindiyini söyləmək mümkün deyil.

Bu baxımdan milli fond bazarının dinamikasının və mühitinin, bazar dinamikasına xarici təsirin daha ətraflı təhlili, milli fond bazarı ilə xarici fond bazarları arasında əlaqənin qiymətləndirilməsi tələb olunur. kapital bazarları arasında əlaqə.

Milli iqtisadiyyatın inkişafını uğurla proqnozlaşdırmaq üçün xarici mühitin, yəni qlobal iqtisadiyyatın göstərdiyi təsiri nəzərə almaq lazımdır. Xarici bazarların təsirini nəzərə almağın bir yolu milli fond bazarının xarici bazarlardan asılılığını nəzərə almaq ola bilər - birjalar arasında asılılığın yaxınlığını izləmək milli fond bazarının inkişafı üçün proqnozlara etibar etməyə imkan verir. inkişaf etmiş və ya inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatların şərtlərinə əsaslanan iqtisadiyyat. Asılılığın gözlənilməz artması müvafiq birjada vəziyyətin daha ətraflı izlənilməli olduğu siqnalını verir.

Fond bazarlarının inteqrasiya olunmuş göstəriciləri fond indeksləridir, ona görə də onların əlaqəsini qiymətləndirmək milli iqtisadiyyatın inkişafını daha dəqiq proqnozlaşdırmaq üçün ayrı-ayrı xarici bazarların milli bazara təsir dərəcəsi haqqında fikir verəcəkdir.

Rusiya fond bazarı arasında əlaqənin müəyyən edilməsi və ya onun olmaması faktının təsdiqi milli iqtisadiyyatın və Rusiya fond bazarının inkişafı üçün daha əsaslı proqnozlar qurmağa imkan verəcək. Özəl investorlar üçün fond bazarları arasında əlaqə faktının təsdiqi və ya təkzibi qlobal və milli fond bazarını daha dəqiq təhlil etməyə və proqnozlaşdırmağa, fond indekslərinin strukturu əsasında aparıcı sənaye sahələrini müəyyən etməyə və onların fərdi xüsusiyyətlərini müəyyən etməyə imkan verəcəkdir. fərdi səhmlər.

Tədqiqat mövzusunun inkişaf dərəcəsi. 1990-cı ilə qədər fond bazarı ilə bağlı müəyyən məsələlər B.İ. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya.

Bregel, V.S.Volınski, İ.S.Korolev, L.N. Krasavina, G.G.Matyuxin, D.V.Smyslov, V.M.Sokolinsky, Yu.S.Stolyarov, B.G.Fedorov və başqa müəlliflər. 1945-1990-cı illər ərzində qiymətli kağızlar bazarına həsr olunmuş bir neçə əsər nəşr edilmişdir.

B.I.-nin kitabları və məqalələri statistik təhlilin müxtəlif aspektlərinə və xüsusən də fond bazarına həsr olunub. Alekhina, S.A.Ayvazyan, A.İ.Basov, A.İ.Belzetski, V.A.Qalanov, V.İ.Deqtyareva, E.V.Doroxov, İ.İ.Eliseeva, M.R.Efimova, O.A.Kandinskaya, V.İ.Kolesnikova, A.A.,Kozlovin,O.A.,M.İ.İ.S. yan, İ.N.Platonova, B.B.Rubtsov, A. V. Semenkova, B. M. Çeskidova, E. V. Chirkova, A.A. Erlich, A.B.

Feldman. Əsərlərin bir qismi dərslik olub, birjanın məsələ və problemlərini dərindən əhatə etməyib, bəziləri isə birjaya həsr olunmuş xarici ədəbiyyatdan tərcümələr olub. Fond bazarında “klassik” kimi təsnif edilə bilən tərcümə edilmiş ədəbiyyatlar arasında U.Şarp, C. Van Horn, R. Braley və S. Mayers, T. Uotşam və C. Parramovun kitablarını qeyd edirik.

Rusiyada mövcud olan fond bazarlarına dair ədəbiyyatda əsas diqqət ayrı-ayrı fond bazarı alətlərinə və qiymətli kağızların buraxılışının xüsusiyyətlərinə verilir, eyni zamanda Rusiya fond bazarının xarici fond bazarları ilə müqayisədə müqayisəli xüsusiyyətlərini və müqayisəli təsvirini əhatə edən məsələlər kifayət qədər inkişaf etməmişdir. kəmiyyət təhlili məsələləri, Rusiya və xarici fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqə dərəcəsi. Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasına yanaşmalar, o cümlədən xarici fond bazarları ilə əlaqələr kifayət qədər açıqlanmır.

2007-ci ildə Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyasının (NAUFOR) himayəsi altında “Rusiya fond bazarının orta müddətli (2015-ci ilə qədər) ideal modeli” hazırlanmışdır. Bu işdə müəlliflər fond bazarının müxtəlif göstəriciləri üzrə tendensiyaların təhlili əsasında onun ortamüddətli perspektivdə artım dinamikasını proqnozlaşdırmaq vəzifəsini qoyublar.

Dünya indekslərinin qarşılıqlı əlaqəsi problemlərinə və onların qarşılıqlı təsirinin qiymətləndirilməsinə həsr olunmuş inkişaflar arasında Dünya Bankının və BVF-nin himayəsi altında çalışan alimlərin əsərlərini qeyd etmək olar: M. Pritsker “Maliyyə yoluxma kanalı”, T. Baig və I. Goldfan “Rusiyanın defolt və maliyyə yoluxması” Braziliyaya”, K. Forbes və R. Riqobon “Maliyyə yoluxmasının ölçülməsi. Konseptual və empirik aspektlər”.

Dissertasiya tədqiqatını apararkən müəllif hökumət tərəfindən hazırlanmış fundamental sənədlərə istinad etmişdir: “Rusiya Federasiyasının 2010-cu ilə qədər İnkişaf Strategiyası”, “2006-2008-ci illər üçün Rusiya Federasiyasının Maliyyə Bazarının İnkişafı Strategiyası”, “ Rusiya qiymətli kağızlar bazarının 2010-cu ilə qədər inkişafı proqramı.

Məqsədlər və tapşırıqlar tədqiqat. Məqsəd dissertasiya tədqiqatı Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin təhlili, ümumiləşdirilməsi və sistemləşdirilməsi və onların inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisəsi, habelə milli fond bazarı arasında əlaqələrin mövcudluğu haqqında fərziyyənin təsdiqi və ya təkzib edilməsidir. müvafiq fond indekslərinin statistik təhlili aparılarkən xarici fond bazarları.

Bundan əlavə, müvafiq fond indeksləri arasında statistik əlaqənin qurulması yolu ilə fond bazarları arasında asılılığın statistik qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması və sınaqdan keçirilməsi məsələsi qoyulur.

Bu məqsədlərə nail olmaq iqtisadi artımın təmin edilməsi, Rusiya iqtisadiyyatının rəqabət qabiliyyətinin və əhalinin rifahının yüksəldilməsi vasitəsi kimi xidmət edəcək fond bazarının inkişafı üzrə proqnoz modellərinin düzgünlüyünü artıracaq.

Qarşıya qoyulan məqsədlərə uyğun olaraq aşağıdakı vəzifələr qarşıya qoyulmuş və həll edilmişdir:

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin təhlili və sistemləşdirilməsi;

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının oxşar parametrləri ilə müqayisəsi;

Xarici indekslərlə müqayisə üçün bir və ya bir neçə Rusiya fond indeksinin seçilməsi;

Rusiya indeksləri ilə müqayisə üçün dünya indeksləri qrupunun seçilməsi;

İndekslərin müqayisəsi və Rusiya və dünya fond indeksləri arasında əlaqənin olması haqqında fərziyyənin sınaqdan keçirilməsi;

Mövcud yanaşmaların sistemləşdirilməsi və fond indeksləri arasında əlaqə dərəcəsinin müəyyən edilməsinin statistik qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması.

Tədqiqatın obyekti xarici fond bazarları ilə müqayisədə Rusiya fond bazarıdır.

Tədqiqatın mövzusu Rusiya fond indeksi RTS, onun qurulması metodologiyası və inkişaf meyllərinin təhlili, digər ölkələrin indeksləri ilə müqayisə təqdim olunur.

Tədqiqatın nəzəri və metodoloji əsasını statistika nəzəriyyəsi, fond bazarı statistikası, investisiya təhlili, maliyyə bazarlarının fəaliyyət nəzəriyyəsi üzrə yerli və xarici müəlliflərin işləri və bu mövzuya həsr olunmuş elmi konfransların materialları təşkil etmişdir. Əsərdə həmçinin iqtisadi dövri nəşrlərdə dərc olunan materiallardan da istifadə edilmişdir.

Tədqiqat prosesində müəllif elmi abstraksiya, deduksiya və induksiya üsullarından, dinamikanın təhlili və əlaqələrin öyrənilməsi üçün statistik metodlardan istifadə etmişdir. İndekslərin davranışındakı əlaqələri və meylləri müəyyən etmək üçün empirik məlumat massivlərinin müqayisəli təhlili və statistik emalı geniş şəkildə istifadə edilmişdir.

Elmi yenilik dissertasiya tədqiqatı inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisədə Rusiya fond bazarının mövcud vəziyyətinin müasir təhlilinin aparılmasından və Rusiya fond indeksləri ilə səhmlər arasında əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyənin statistik sınaqdan ibarətdir. inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının indeksləri.

Elmi yeniliyin ən mühüm elementləri aşağıdakılardır:

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin cari təhlilinin və ümumiləşdirilməsinin aparılması;

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin oxşar parametrləri ilə müqayisəsi;

Coğrafi meyar və ölkələrin iqtisadiyyatlarının inkişaf dərəcəsi meyarı nəzərə alınmaqla fond indekslərinin seçilməsi və qruplaşdırılmasının aparılması;

2003-2005-ci illər üçün Rusiya və beynəlxalq indekslər üzrə məlumatların statistik emalının aparılması;

Fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqə dərəcəsinin onların inteqrasiya olunmuş göstəriciləri vasitəsilə qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması;

Rusiya fond indeksi ilə xarici fond indeksləri arasında əlaqənin statistik qiymətləndirilməsinin aparılması.

Əsas elmi nəticələr müəllif tərəfindən şəxsən alınmış və müdafiəyə təqdim edilmişdir.

Geniş statistik material əsasında Rusiya fond bazarının cari vəziyyətinin icmalı və onun inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisəsi təqdim olunur. Rusiya fond bazarının inkişafını xarakterizə edən ən mühüm göstəricilər - kapitallaşma və likvidlik qiymətləndirilir.

Xarici fond bazarlarının inkişafında analoqlar və milli fond bazarına təsir imkanları müəyyən edilmişdir. Rusiya fond bazarının inkişafı üçün prioritetlər və perspektivlər formalaşdırılır.

İnkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının dinamikası əsasında Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılması imkanlarını qiymətləndirmək üçün bu araşdırma zamanı iki fərziyyə sınaqdan keçirilmişdir, yəni:

Müxtəlif ölkələrin fond bazarları arasında statistik olaraq təhlil edilə bilən sabit asılılıqlar mövcuddur. Qlobal böhran tendensiyalarının olmadığı bir şəraitdə Rusiya fond bazarının dinamikası inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının dinamikası ilə qarşılıqlı əlaqədədir.

Xarici fond indeksləri ilə Rusiya fond indeksi arasında əlaqənin müəyyən edilməsi və qiymətləndirilməsi üçün metodoloji yanaşma işlənib hazırlanmışdır.

Fond bazarının inkişaf dinamikasının inteqrativ göstəriciləri kimi fond indekslərinin təsviri və təhlili təklif olunur.

Həm Rusiya fond indeksləri ailəsi, həm də bir sıra xarici ölkələr, o cümlədən inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar üzrə müqayisəli təhlil aparılmışdır. Təhlil göstərdi ki, Rusiya fond indeksləri ailəsi arasında indekslərin dinamikası bir qədər fərqlənir və RTS və MICEX fond birjalarında ən böyük ticarət həcminə görə aparıcılar RTS və MICEX fond indeksləri hesab olunur. İndekslərin dinamikasında cüzi fərqlər indeksin hesablanması üsulu və indeksə daxil olan qiymətli kağızlar toplusu ilə müəyyən edilir.

Fərziyyələri yoxlamaq üçün 2003-2005-ci illər üçün 777 gündəlik dəyər və 146 həftəlik məlumat dəyəri toplanmış, işlənmiş və inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin 12 aparıcı fond indeksi üçün təhlil edilmişdir, nəzərdən keçirilən fond indekslərinin hər birinin təsviri təqdim edilmiş və müvafiq fond bazarlarının müqayisəli xarakteristikası verilmişdir. Tədqiqat Argentina, Braziliya, Böyük Britaniya, Almaniya, Honq-Konq, Çin, Koreya, Malayziya, Rusiya, ABŞ, Yaponiyanın fond indekslərini əhatə edir. Bu zaman dövrünün seçilməsi onunla izah olunur ki, bu dövrdə tədqiq olunan ölkələrin iqtisadiyyatı böyük dəyişikliklərə məruz qalmadı və böhranlara məruz qalmadı. Məhz bu fakt öyrənilən dəyərlər toplusunun homojenliyini və nəticədə onların daha obyektiv qiymətləndirilməsini və təhlilini təmin edir.

Tədqiqatın bir hissəsi olaraq, Rusiya RTS indeksinin və korrelyasiyadan istifadə edərək həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan birjaları təmsil edən müxtəlif fond indekslərinin asılılıqlarının müəyyən edilməsi və ayrıca qiymətləndirilməsi ilə fond indekslərinin dinamikası arasındakı əlaqələrin statistik təhlili aparıldı. qrafik analiz.

Bütün nəzərdən keçirilən dövr ərzində Rusiya indeksinin dinamikası ilə digər fond bazarlarının indeksləri arasında açıq bir əlaqənin olması barədə danışa bilərik, lakin hesabat dövründəki məlumatların təhlili nəticəsində sabit əlaqələrdən danışa bilmərik. icmal 2003 və 2005-ci illərdə kifayət qədər yaxın münasibətlərin olduğunu və 2004-cü ildə kifayət qədər yaxın olmadığını göstərdi.

Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasının düzgünlüyünü artırmaq üçün onun Çin fond bazarı ilə qarşılıqlı əlaqəsini daha dərindən öyrənmək lazımdır, onun davranışı tədqiqata daxil olan digər bazarların dinamikasına nisbətən qlobal tendensiyalara daha az həssasdır. Braziliya və Argentina bazarları ilə də ən güclü əlaqələrdən birini göstərdi.

Tədqiqat Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin əksər fond bazarları arasında əlaqənin mövcudluğunu statistik olaraq təsdiqləməyə və Rusiya fond bazarı ilə Rusiya fond bazarları arasında sabit sıx əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyəni təkzib etməyə imkan verdi. inkişaf etmiş ölkələr.

Əldə edilən nəticələr göstərir ki, təhlil edilən dövrdə Rusiya fond bazarı əsasən özünü təmin edir və onun dinamikası yalnız qismən xarici fond bazarlarının dinamikası ilə müəyyən edilir, eyni zamanda, daxili amillər də mühüm rol oynayır. Bunu dissertasiya tədqiqatının birinci hissəsində Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilinin nəticələrindən əldə edilən nəticələr də təsdiqləyir. Xarici fond bazarlarının təsiri mövcuddur, lakin onların Rusiya fond bazarı üçün əhəmiyyətini çox qiymətləndirmək olmaz.

Nəzəri və praktik əhəmiyyətiİş ondan ibarətdir ki, tədqiqatda işlənmiş nəzəri prinsiplər və fond indeksləri arasında əlaqə dərəcəsinin qiymətləndirilməsi metodologiyasının tətbiqi nəticələri qiymətli kağızlar bazarını tənzimləyən icra hakimiyyəti orqanları (FSFM, Rusiya Bankı, Nazirlik) tərəfindən fond bazarı statistikasının proqnozlaşdırılması üçün istifadə edilə bilər. Maliyyə və s.), ticarət platformaları (MICEX, RTS), özünü tənzimləyən təşkilatlar (NAUFOR), idarəetmə və investisiya şirkətləri, analitiklər və digər fond bazarı iştirakçıları, o cümlədən özəl investorlar.

Bu tədqiqatın nəticələri Rusiya fond bazarının dinamikasını təsvir edən və proqnozlaşdıran iqtisadi və proqnozlaşdırma modelləri üçün əsas kimi istifadə edilə bilər.

İşlənmiş yanaşma, eləcə də faktiki məlumatların təhlili “Statistikanın ümumi nəzəriyyəsi”, “İqtisadi statistika”, “İqtisadi nəzəriyyə kursu” fənlərinin tədrisi üçün tədris prosesində istifadə oluna bilər.

Tədqiqat nəticələrinin sınaqdan keçirilməsi və tətbiqi. Dissertasiya tədqiqatı zamanı aparılmış əsas nəzəri və metodoloji işlənmələr məqalələrdə, nəşr olunmuş elmi məqalələr toplularında öz əksini tapmış, həmçinin 2004-2007-ci illərdə Dövlət İdarəetmə Universitetinin Statistika kafedrasının seminarlarında məruzə edilmiş və müzakirə edilmişdir.

Dissertasiya tədqiqatının nəticələri NAUFOR-un işində istifadə edilmişdir.

Dissertasiyanın məntiqi və strukturu dissertasiya tədqiqatının bəyan edilmiş məqsəd və vəzifələri ilə müəyyən edilir.

İş giriş, üç fəsil, nəticə, istinadlar siyahısı və tətbiqlərdən ibarətdir.

II. DİSSERTASANIN ƏSAS MƏZMUNU

Girişdə dissertasiyanın tədqiqat mövzusunun aktuallığı əsaslandırılır, problemin ümumi vəziyyəti və işlənmə dərəcəsi aşkar edilir, tədqiqatın məqsəd və vəzifələri formalaşdırılır, tədqiqatın obyekti və predmeti müəyyən edilir.

Birinci fəsil“Rusiya fond bazarı: əsas tendensiyalar və inkişaf perspektivləri” dissertasiya tədqiqatı Rusiya fond bazarının mövcud vəziyyətinin təsvirinə və gələcək inkişaf imkanlarının təhlilinə həsr edilmişdir.

Fond bazarının tərkibinin və fond bazarı statistikasının strukturunun təhlili aparılır.

Dissertasiya tədqiqatının məqsədləri üçün fond bazarı seçilir.

Birja infrastruktur şirkətləri haqqında danışarkən, Rusiyada qiymətli kağızların birja dövriyyəsini demək olar ki, tamamilə əhatə edən iki ən böyük fond birjasını - RTS və MICEX-i qeyd edə bilərik. Bu strukturların hər birinin qiymətli kağızlarla əməliyyatları qeyd etmək üçün öz depozitarisi, registratoru və klirinq şirkəti var. 2008-ci ilin əvvəlinə RTS qrup birjalarında 94 emitentin cəmi 109 qiymətli kağızı bütün səviyyələr üzrə kotirovka vərəqlərinə daxil edilmişdir. 29 fevral 2008-ci il tarixinə RTS-də satılan səhmlərin bazar kapitallaşması 1,261 milyard dollar təşkil etmişdir.

Rusiya fond bazarı həm kapitallaşma, həm də dövriyyə baxımından yüksək cəmləşmişdir - 2008-ci ilin əvvəlinə ən çox kapitallaşdırılmış 10 emitent ümumi kapitallaşmanın 2/3-dən çoxunu təşkil etmişdir. Bu göstərici tədricən azalır və bu azalma çox sabitdir. Bununla belə, əksər xarici fond bazarları ilə müqayisədə hələ də son dərəcə yüksək olaraq qalır. RTS və MICEX-də 2007-ci ilin sonunda ən likvid olan 10 səhm bütün dövriyyənin 90%-dən çoxunu təşkil etmişdir.

Rusiya fond bazarının xarakterik xüsusiyyəti ümumi kapitallaşma strukturunda dövlətin yüksək payıdır. Rusiya fond bazarının kapitallaşmasının təxminən yarısını təşkil edən ən böyük kapitallaşmaya malik on şirkətdən beşi birbaşa və ya dolayı yolla dövlətin nəzarətindədir.

Rusiya emitentlərinin sənaye strukturundan danışarkən, yanacaq-energetika kompleksində kapitallaşmanın və dövriyyənin yüksək konsentrasiyasını qeyd etmək lazımdır. Fond Bazarının İnkişafı Mərkəzinin məlumatına görə, bu sənaye 2008-ci ilin əvvəlinə Rusiya emitentlərinin ümumi kapitallaşmasının demək olar ki, üçdə ikisini təşkil edir.

Rusiya fond bazarının digər mühüm xüsusiyyəti, nəzarət paketlərinin yüksək konsentrasiyası və nəticədə sərbəst dövriyyənin aşağı səviyyəsidir. Hətta birjalarda ticarət edilən emitentlər üçün bu səviyyələr 10% və ya daha aşağı səviyyədədir.

Rusiya fond bazarının dinamikasını müqayisə etmək və təhlil etmək üçün xarici fond bazarlarının dinamikası haqqında məlumat verilir. 1980-1999-cu illər üçün. Dünya fond bazarlarının kapitallaşması demək olar ki, 13 dəfə, ümumi ÜDM isə həmin dövrdə təxminən 2,5 dəfə artıb. 1980-ci ildə olan ümumi kapitallaşmada inkişaf etmiş bazarların payı

təqribən 96%, 1993-cü ildə 88%-ə enmişdir. 1990-cı illərin ikinci yarısında inkişaf etmiş bazarların artım templəri inkişaf etməkdə olan bazarlara nisbətən daha yüksək oldu və 1995-1998-ci illərdə. İnkişaf etməkdə olan bazarların mövqeyinin nisbi zəifləməsi baş verdi, bunun nəticəsində inkişaf etmiş bazarların payı yenidən artdı - 1997-1998-ci illərdə 91-93%-ə qədər. 1997-1998 inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün çox çətin olduğu ortaya çıxdı. Keçmişdə onların ən dinamiki və ən böyüyü - asiyalılar ciddi böhran yaşadılar. 1997-ci il ərzində Koreya, Malayziya və Taylandın kapitallaşması təxminən 2/3 nisbətində azalmışdır. Rusiya bazarının kapitallaşması 1997-ci ilin oktyabrından 1998-ci ilin oktyabrına qədər 15 dəfə azalıb.

2000-2002-ci illərdə. səhm qiymətlərinin əsas ümumi göstəriciləri olan bütün əsas fond indeksləri demək olar ki, hər yerdə azalıb. 2000-ci ilin martından 2002-ci ilin oktyabrına qədər

S&P 500 fond indeksi demək olar ki, 49%, NASDAQ isə 78% ucuzlaşıb. Yalnız 1929-1933-cü illərdə Böyük Depressiya zamanı ABŞ-da daha güclü eniş müşahidə edildi. Böyük hərf

– – –

Sonuncu sütunda 1971-2005-ci illər üçün Almaniya üçün məlumatlar verilir; Fransa - 1991-2005;

Lüksemburq -1999-2005; Honq Konq - 1991-2005; Çin - 2002-2005; Rusiya - 1996-2005

Kapitallaşmanın artım dinamikası ilə səhm indeksləri arasında sıx əlaqə olduğundan (ölkələr üzrə orta hesabla bu iki göstərici arasında korrelyasiya əmsalı 0,84-dür), ÜDM-in artımı ilə fond indeksləri arasındakı əlaqənin mənzərəsi bir o qədər də fərqli deyil. kapitallaşma və ÜDM. Nəzərdən keçirilən dövr ərzində dünya üzrə orta hesabla ÜDM-in 1%-lik artımı indekslərin 2,3%-ni təşkil edir. Rusiyada bu rəqəm təxminən 6,3% təşkil edir, Argentina (62,1%) və Türkiyə (8,6%) üzrə məlumatlardan sonra ikincidir. Kapitallaşmanın artım templəri baxımından Rusiya fond bazarı son illərdə dünya üzrə orta göstəricidən üç dəfə sürətlə artıb. 1997-2005-ci illərdə Rusiyada kapitallaşmanın ÜDM-ə nisbəti Rusiyanın qlobal kapital bazarında əsas rəqibləri olan ölkələrlə - Braziliya, Hindistan, Çinlə müqayisədə daha sürətlə artıb.

2006-cı ildə Rusiya fond bazarının likvidliyi sahəsində lider mövqelərə xeyli yaxınlaşdı, lakin buna baxmayaraq, hələ də geridə qalır. Rusiyanın dünya fond bazarında bu göstərici üzrə payı uzun müddət ərzində son dərəcə kiçik idi - 2003-cü ilə qədər 0,3%-dən az idi. 2004-cü ilin sonunda eyni göstərici 0,32%, 2005-ci ilin sonunda 0,35% təşkil etmişdir (yalnız Ümumdünya Birjalar Federasiyasının tamhüquqlu üzvü olan birjaları olan ölkələr nəzərə alınmışdır). 2006-cı ilin sonunda bu göstəricidə əhəmiyyətli irəliləyiş baş verdi - Rusiya birjalarının (MICEX və RTS) ümumi qlobal birja dövriyyəsindəki payı 0,84%-ə yüksəldi.

Rusiya bazarında sərbəst float səviyyəsinin təxminləri bu cür qiymətləndirmələrin mənbəyindən asılı olaraq çox dəyişir. Standard & Poor's məlumatlarına görə, 1996-2005-ci illər ərzində Rusiyada sərbəst float səviyyəsi 2005-ci ildə 43,1% təşkil edərək 35% -dən 57% -ə qədər dəyişdi (Cədvəl 3-ə baxın).

Cədvəl 3.

Ən böyük inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarına malik ölkələr üzrə şirkətin səhmlərinin səhm bazarlarında sərbəst dövriyyə payının səviyyəsi, %

– – –

Standard & Poor's materialları əsasında hesablanmışdır.

Cədvəl 3-dən göründüyü kimi, Rusiyada sərbəst float payının səviyyəsi inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarları olan ölkələr arasında ən yüksəklərdən biridir ki, bu da öz növbəsində Rusiya fond bazarının gələcək inkişafı üçün yaxşı perspektivlərdən xəbər verə bilər.

Rusiya fond bazarının likvidliyinin artmasına maneə digər böyük inkişaf etməkdə olan bazarlarla müqayisədə yüksək likvid bazara malik olan səhmlərin sayının az olmasıdır. Demək olar ki, bütün dövriyyə - 2004-cü ildə 94%-dən çox - ən likvid olan 10 səhmin payına düşür. 2007-ci ilin əvvəlinə Rusiya fond bazarında emitentlərin sayı 309 olub, ABŞ fond bazarı 5000-dən çox emitent, Böyük Britaniya 2913 emitent, Yaponiya isə 2391 emitentlə təmsil olunub.

Braziliyada Rusiya fond bazarının eyni sayda emitentləri təmsil olunur

Birinci fəsildə təqdim olunan Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilini ümumiləşdirərək, onun vəziyyəti və inkişaf perspektivləri haqqında bir sıra açıqlamalar verə bilərik.

Birincisi, kapitallaşma baxımından Rusiya fond bazarı ABŞ, Böyük Britaniya və Yaponiya bazarları ilə yanaşı, ən böyük milli bazarların “böyük dördlüyünü” təşkil edərək, dünyanın ən böyük bazarlarından birinə çevrilə bilər. Gələcəkdə kapitallaşma baxımından Honq-Konq, Koreya, Cənubi Afrika, Hindistan və digər inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarına malik ölkələrin bazarlarını üstələyərək, ən böyük inkişaf etməkdə olan bazara çevrilmək şansı var.

İkincisi, kapitallaşmanın daha da artması üçün vacib şərt uzunmüddətli kapitallaşma artımı üçün yüksək potensiala malik investisiya cəlbedici şirkətlərin bazarına aktiv daxil olmasıdır.

Üçüncüsü, fond bazarının inkişafının növbəti şərti birja ticarəti və kapitallaşma həcminin nisbətinə görə inkişaf etməkdə olan bazarlar arasında liderlik arzusudur. Bu, yerli birjalarda birja ticarətinin həcminin əhəmiyyətli dərəcədə artırılmasını tələb edir.

İkinci fəsildə“Səhm indeksləri və onların mənası” dissertasiyasında fond indekslərinin statistikası təsvir edilir, fond indekslərinin təsnifatı və istifadə xüsusiyyətlərinin təsviri verilir. Həm Rusiyanın aparıcı fond indeksləri, həm də inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indeksləri nəzərə alınır.

Fond indeksi göstəricisi fond bazarının ən tam inteqral qiymətləndirməsidir, çünki müxtəlif şirkətlərin səhmlərinin qiymətindəki dəyişikliklər əsasən sinxron şəkildə baş verir, buna görə də bazarda qiymətlərin dinamikası haqqında fikir əldə etmək olar. ən yüksək ticarət fəaliyyəti ilə xarakterizə olunan iri və orta şirkətlərin nisbətən az sayda səhmləri əsasında hesablanan fond indeksi.

Hər hansı bir fond indeksinin yaradıcıları tərəfindən ona verilən əsas funksiya fond bazarının vəziyyətinin adekvat kəmiyyət qiymətləndirilməsidir.

Fond indeksinin yerinə yetirdiyi vəzifələrin müxtəlifliyi onu bütün tələblər sisteminə cavab verməyə məcbur edir:

reprezentativlik, hesablama metodologiyasının sadəliyi, hesablamada istifadə olunan qiymətli kağızların likvidliyi, tarixi məlumatların kifayət qədər təchizatı.

Ən populyar fond indeksləri kapitallaşmanın çəkisi düsturundan istifadə etməklə qurulur. Onların əsas parametri tədavüldə olan qiymətli kağızların sayıdır. Birja indeksinin hesablanması üçün baza strukturunu fond bazarının real strukturuna yaxınlaşdırmaq üçün fond indeksinin hesablanması üçün bazaya daxil olan qiymətli kağızların çəkisi kimi buraxılmış qiymətli kağızların bütün həcmindən deyil, istifadə edilə bilər. , ancaq onun yalnız birjada sərbəst satılan payı.

Birja indeksinin hesablanması üçün bazanın sabitliyi onun effektiv idarə edilməsinin şərtlərindən biridir, buna görə də fond indekslərinin hesablanması üsulları indeksin hesablanması üçün bazanın tərkibində kifayət qədər nadir dəyişiklikləri nəzərdə tutur. Məsələn, Rusiyada əsas fond indekslərinin hesablanması üçün baza hər rüb və ya yarım ildə bir dəfə, ABŞ-da hər yarımildə və ya ildə bir dəfə yenidən baxılır.

Əksər fond indekslərini hesablamaq üçün səhmlərin qiymətləri milli valyutalarda götürülür.

İndeksin tanınması üçün indeksi kimin hesabladığı mühüm rol oynayır. Ən tanınmış Avropa indeksləri birjaların özləri tərəfindən hesablanır. Məsələn, Vyana Birjası təkcə Avropa ölkələrinin bir sıra indekslərini hesablamır, həm də onlar üzrə törəmə alətlərin ticarətini təşkil edir. Amerika bazarı eyni dərəcədə birjalar, informasiya və reytinq agentlikləri tərəfindən hesablanmış indeksləri ehtiva edir (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500). Rusiyada bir çox banklar, investisiya şirkətləri və xəbər agentlikləri öz indekslərini bazara təklif edirdilər, lakin ticarət təşkilatçıları tərəfindən hesablanmış indekslərdən fərqli olaraq, geniş istifadə olunmamışdır.

Dünya üzrə fond bazarlarında hesablanan indekslər fond bazarının konyukturasını əks etdirməyə yönəlib. Birjalar, investisiya şirkətləri və peşəkar qeyri-kommersiya təşkilatları tərəfindən hesablanan bir çox indekslər arasında Rusiya fond bazarı üçün ən çox yayılmışları RTS indeksi və MICEX indeksidir.

2007-ci ilin sonunda Rusiya fond bazarı faktiki olaraq iki ticarət platforması - RTS və MICEX ilə təmsil olunurdu ki, bu da ticarət dövriyyəsinin təxminən 95%-ni təşkil edirdi. Ən məşhur və geniş yayılmış dünya fond indeksləri Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225-dir.

Dissertasiyada əsas Rusiya indekslərinin - RTS, MICEX, MICEX 10 və başqalarının indekslərinin təsviri və hesablanması metodologiyası verilmiş, onları digər indekslərlə müqayisə edir, həm Rusiya fond indeksləri ailəsinin, həm də bir sıra xarici ölkələrin müqayisəli təhlili aparılır. inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar da daxil olmaqla. Təhlil göstərdi ki, Rusiya fond indeksləri ailəsi arasında indekslərin dinamikası bir qədər fərqlənir və RTS və MICEX fond birjalarında ən böyük ticarət həcminə görə aparıcılar RTS və MICEX fond indeksləri hesab olunur. İndekslərin dinamikasında cüzi fərqlər indeksin hesablanması üsulu və indeksə daxil olan qiymətli kağızlar toplusu ilə müəyyən edilir.

Birja indeksi formulunun seçilməsi məsələsi adətən aşağıdakı yollardan biri ilə həll olunur:

İndeks sadə arifmetik orta səhm qiymətlərinin nisbəti kimi hesablanır (İngilis ədəbiyyatında bu tip indeks qiymət-çəkili adlanır). Bu hesablama növünə ən çox istifadə edilən Amerika fond indeksləri - Dow Jones indeksləri daxildir;

İndeks sadə həndəsi orta səhm qiymətlərinin nisbəti kimi hesablanır.

Bu, məsələn, Dəyər Xətti Kompozit indeksidir;

İndeks fond bazarının kapitallaşma nisbəti kimi hesablanır (dəyərlə ölçülmüş – “dəyər həcmi ilə çəkilmiş”). Bu növə Standard & Poors, CAC 40 və s. indekslər daxildir.

Fond indeksinin hesablanması üçün əsas onun hesablanması zamanı nəzərə alınan qiymətli kağızların siyahısıdır. Fond indeksinin hesablanması üçün əsasların formalaşdırılması prinsipləri ona bazarda güclü mövqe qazanmış ən likvid və təmsilçi qiymətli kağızların daxil edilməsini nəzərdə tutur.

Rusiya ilə yanaşı, inkişaf etmiş ölkələrin fond indekslərinin xüsusiyyətləri verilmişdir:

ABŞ, Böyük Britaniya, Almaniya, Yaponiya, Honq Konq. İnkişaf etmiş ölkələr indeksləri təqdim edir:

Çin, Braziliya, Argentina, Koreya, Malayziya.

Üçüncü fəsildə“Səhm indeksləri arasında əlaqənin tədqiqi” adlı dissertasiya tədqiqatında statistik fərziyyələrin formalaşdırılması və sınaqdan keçirilməsinə ümumi yanaşma təsvir edilir, fond indeksləri arasında statistik əlaqənin mövcudluğuna dair fərziyyələr formalaşdırılır və onlar yoxlanılır.

Müxtəlif ölkələr arasında kapitalın hərəkətinə əhəmiyyətli məhdudiyyətlərin olmadığı və Rusiya fond bazarının qlobal qiymətli kağızlar bazarının bir hissəsi olduğunu və xarici investorların öz vəsaitlərini Rusiya qiymətli kağızlarına investisiya etmək imkanlarının olduğunu nəzərə alaraq, Rusiya fond bazarının digər ölkələrin fond bazarları ilə əlaqəli olduğunu güman etmək olduqca məntiqlidir.

Rusiya fond bazarı ilə xarici ölkələrin fond bazarları arasında statistik əlaqənin olması və ya olmaması ilə bağlı fərziyyənin sınaqdan keçirilməsinin bir hissəsi olaraq arqumentasiya üçün üç variant təklif edilə bilər:

Fond bazarlarının dinamikasında təkrar və ya asılılıq yoxdur;

Birjalar korrelyasiya olunur, lakin bu, təsadüfdən başqa bir şey deyil;

Bazarlar dövrlərdə inkişaf edir və onlar arasında asılılıq var;

Tədqiqat fond bazarının dinamikasının bu bazarın qiymətli kağızlarını ən tam şəkildə təmsil edən birja indeksinin dinamikası ilə təsvir olunduğu fərziyyəsinə əsaslanırdı.

Fond bazarları arasında korrelyasiyanın mövcudluğunun rasional əsasının arqumenti olaraq, əsas dövlətlərarası əlaqələrin və bazarlar arasında müəyyən psixoloji əlaqələrin mövcudluğunu güman edə bilərik:

maliyyə münasibətləri, xarici iqtisadi əlaqələr, siyasi əlaqələr, informasiya asimmetriyası.

Müxtəlif ölkələrin fond bazarları arasında statistik olaraq təhlil edilə bilən sabit asılılıqlar mövcuddur və Rusiya fond bazarının dinamikası inkişaf etmiş bazarların bazarlarının dinamikasından asılıdır;

Bütün fond bazarları aid olduqları iqtisadiyyatın inkişaf dərəcəsindən asılı olaraq qruplar təşkil edir. Qruplar daxilində və qruplar arasında kifayət qədər sıx əlaqələr mövcuddur.

Tədqiqat inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indekslərini əhatə edir:

Argentina, Braziliya, Böyük Britaniya, Almaniya, Honq-Konq, Çin, Cənubi Koreya, Malayziya,

Rusiya, ABŞ, Yaponiya (bax cədvəl 4). Bu ölkələr dəsti tədqiqatın şərtlərinə uyğundur:

Coğrafi cəhətdən təmsil olunur;

Tədqiq olunan ölkələrin fond bazarları hər bir regionda investorlar üçün ən cəlbedici olmalıdır;

Nəticə toplusuna həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan ölkələr daxildir.

Cədvəl 4.

Tədqiqata daxil edilmiş indekslərin siyahısı.

Ölkə İndeksi Ölkə İndeksi

– – –

İnkişaf etmiş ölkələrin fond indekslərinin RTS indeksi ilə müqayisədə dinamikası Şəkil 1-də təqdim olunur. İnkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indekslərinin RTS indeksi ilə müqayisədə dinamikası Şəkil 2-də təqdim olunur.

Qrafikin təhlilindən belə çıxır ki, bütün fond indeksləri (Çin SSEC indeksi istisna olmaqla) təkcə uzunmüddətli yüksəliş tendensiyası ilə deyil, həm də artım templərinin artması tendensiyası ilə xarakterizə olunur. Maraqlıdır ki, bəzi indekslərin davranışı həm bütün zaman dövrü ərzində, həm də yerli vaxt intervallarında oxşardır.

– – –

İndeks dəyərlərinin artım templərinin dinamikasına əsaslanaraq, indeksləri ən oxşar davranışı nümayiş etdirən üç ölkə qrupunu ilkin olaraq müəyyən edə bilərik:

Rusiya, Argentina və Braziliyanın fond indekslərini əhatə edən qrup;

İnkişaf etmiş ölkələrin indeksləri qrupu;

Asiya regionunda inkişaf etməkdə olan ölkələri birləşdirən qrup.

Fərziyyəni yoxlamaq üçün fond indekslərinin gündəlik dəyərlərinin korrelyasiya təhlili aparılıb, nəticələri Cədvəl 5-də təqdim olunub. Gündəlik dəyərlərin təhlilinə əlavə olaraq, eyni qrupun orta həftəlik dəyərləri fond indeksləri də təhlil edilmişdir. Təhlilin nəticələri Cədvəl 6-da təqdim edilmişdir.

Cədvəl 5 və 6-dakı məlumatlardan göründüyü kimi, modul indeksləri arasında korrelyasiya əmsallarının demək olar ki, bütün dəyərləri 0,8-dən çoxdur. İstisna Çin fond indeksi ilə əlaqəni xarakterizə edən əmsaldır. Maraqlıdır ki, Çin SSEC indeksi ilə bütün digər indekslər arasında tərs əlaqə mövcuddur.

– – –

Cədvəl 9.

2005-ci il üçün fond indekslərinin korrelyasiya əmsallarının dəyərləri.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0.810 1 FTSE 100 0.964 0.825 1 Bovespa 0.513 0.720010. Nikke 0.7870. 0,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 RTS 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0.813 0.762 0.774 0.331 0.606 0.577 0.589 1 KS11 0.936 0.838 0.960 0.704 0.875 0.770 0.9480. K 64980.5. 7 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 TQDK -0,378 -0,050 -0,303 0,340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,0701 HSI 0,919 0,762 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1 Sabit yaxın əlaqənin mövcudluğunun müəyyən edilməsinin mümkün olmadığını nəzərə alaraq, ayrı-ayrı səhm bazarları indekslərinin sonrakı tədqiqi ilə kimi indekslərin deyil, onların bazarları ən yaxın trendlərlə birləşdirən qruplarının. Eyni qrupda birləşən bazarların dinamikasının ümumi göstəricisi kimi təmsil etdikləri ölkənin iqtisadiyyatının ölçüsü ilə çəkilmiş gündəlik indeks dəyərlərinin həndəsi ortası olan qrup indeksindən istifadə olunur. Beləliklə, qrupda ən yüksək ÜDM-ə malik ölkənin qrup indeksinin dinamikasına daha çox təsir edəcəyi güman edilir. Müxtəlif fond bazarlarının indekslərinin qruplaşdırılmasının əsas məqsədi hər bir bazarın fərdi xüsusiyyətlərini ayrı-ayrılıqda bərabərləşdirmək və qruplar arasında ümumi inkişaf meyllərini müəyyən etmək idi.

İlkin nəticələr əsasında fond indekslərinin qruplaşdırılmasına yanaşma təklif edilmiş, qruplaşmalar aparılmış və qrup indeksləri qurulmuşdur.

Qurulmuş qrup indeksləri üçün yenə qrafik və korrelyasiya təhlilindən istifadə edərək indeks qrupları arasında əlaqələr qiymətləndirilmişdir.

Tədqiqatın nəticələri aşağıdakı nəticələr çıxarmağa imkan verir:

Müxtəlif bazarların fond indekslərinin dinamikasında ümumi tendensiyalar müşahidə olunur;

Baxılan indekslərin davranışında ümumi yerli meyllər müşahidə olunur;

Ümumi nümunələrin və tendensiyaların müəyyən edilməsi indekslərin dinamikasının oxşarlıq dərəcəsinə uyğun olaraq aşağıdakı ölkələr qruplarını formalaşdırmağa imkan verir: Rusiya Argentina - Braziliya - Çin, Böyük Britaniya - Almaniya - ABŞ - Yaponiya, Honq Konq - Koreya - Malayziya;

İndeks qrupları daxilində sabit əlaqələr müşahidə olunur;

Səhm bazarları qrupları arasında sıx əlaqələri olan güclü asılılıqlar mövcuddur;

Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasının düzgünlüyünü artırmaq üçün onun davranışı tədqiqata daxil olan digər bazarların dinamikasına nisbətən qlobal tendensiyalara daha az həssas olan Çin fond bazarı ilə qarşılıqlı əlaqəsini daha dərindən öyrənmək lazımdır. Braziliya və Argentina bazarları ilə ən güclü əlaqələrdən birini göstərdi.

Tədqiqat Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının əksəriyyəti arasında əlaqənin mövcudluğunu statistik olaraq təsdiqləməyə və Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etmiş ölkələrin fond bazarları arasında sıx, sabit əlaqənin mövcudluğunu təkzib etməyə imkan verdi.

Əldə edilən nəticələr göstərir ki, Rusiya fond bazarı əsasən özünü təmin edir və onun dinamikası yalnız qismən xarici fond bazarlarının dinamikası ilə müəyyən edilir. Həmçinin, dinamikaya şirkətlərin korporativ xəbərləri, daxili siyasi hadisələr, əmtəə bazarlarındakı dinamika, iştirakçıların spekulyativ hərəkətləri və insayder məlumatlardan istifadə kimi daxili amillər də mühüm rol oynayır. Bunu dissertasiya tədqiqatının birinci hissəsində Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilinin nəticələrindən əldə edilən nəticələr də təsdiqləyir.

Həbsdə Dissertasiya işin elmi yeniliyini və praktik əhəmiyyətini göstərən tədqiqatın əsas nəticələrini və nəticələrini tərtib etmişdir.

III. ƏSAS NÖQLƏR DİSSERTASİYA İŞİ

AŞAĞIDAKİ ELMİ NƏŞRİLƏRDƏ öz əksini tapmışdır

1. Uçuvatkin L.V. Faiz dərəcəsinin proqnozlaşdırılması // Rusiya Azad İqtisadiyyat Cəmiyyətinin elmi əsərlərinin bülleteni, Ukrayna Dövlət Universiteti.- M., 2004. – s.122-124. – 0,2 p.l.

2. Uçuvatkin L.V. Fond bazarlarının statistik asılılığının fərziyyələrinin sınaqdan keçirilməsi // Rusiyada islahatlar və idarəetmə problemləri - 2006: Gənc Alim və Tələbələrin 21-ci Ümumrusiya Elmi Konfransının materialları, Dövlət İdarəetmə Universiteti. - M., 2006. - s. 74- 75. – 0,1 p.l.

3. Uçuvatkin L.V. Qiymət riskinin idarə edilməsi // Qaz sənayesi No 7, Qazoil mətbəəsi. – M.2006. – səh.20-21. – 0,1 p.l.

4. Uçuvatkin L.V. Fond bazarlarının statistik asılılığının sınaq fərziyyələri // Universitetin bülleteni №3 (21), Dövlət İdarəetmə Universiteti. – M. 2007. – s. 212-214. – 0,2 p.l.

5. Efimova M.R. Uçuvatkin L.V. Fond indeksləri arasında əlaqələrin təhlili // Universitetin bülleteni No 1 (10), Dövlət Təhsil Universiteti. – M. 2008. – s. 206-209. – 0,3 p.l.

6. Uçuvatkin L.V. Rusiya və xarici fond bazarlarının inkişaf tendensiyalarının təhlili // Universitetin bülleteni №1 (10), Dövlət Təhsil Universiteti. – M. 2008. – s. 210-214. – 0,3 p.l.

7. Uçuvatkin L.V. Fond indeksləri arasında asılılığın öyrənilməsi üçün ilkin şərtlər // Universitetin bülleteni No 2 (11), Dövlət Təhsil Universiteti. – M. 2008. – s. 199-203. – 0,3 p.l.

Oxşar əsərlər:

“PAVLOV VALERİ ANATOLİEVİÇ Almaz sənayesində müəssisələrin rəqabətqabiliyyətliliyinin idarə edilməsinə metodoloji yanaşmalar İxtisas 08.00.05 – Xalq təsərrüfatının iqtisadiyyatı və idarə edilməsi (müəssisələrin, sənayelərin, sənaye komplekslərinin iqtisadiyyatı, təşkili və idarə edilməsi) Elm dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın AVROFTASİYA İqtisad elmləri namizədi Moskva - 2012 Qeyri-dövlət təhsilinin iqtisadiyyat, idarə edilməsi və qiymətləndirilməsi kafedrasında işlər başa çatdırılmışdır..."

“Stolyarov Viktor Mixayloviç TORPAQ PAYINININ MƏHKƏMƏSİ VƏ İSTİFADƏ TƏŞKİLİNİN TƏŞKİLAT-İQTİSADİ MEXANİZMİ (VLADİMİR BÖLGƏSİNİN NÜMUNƏSİNƏ ƏSASINDA) İxtisas 08.00.05 – Xalq təsərrüfatı və torpaq idarəçiliyi üzrə iqtisad elmləri namizədi elmi dərəcəsi Moskva - 20 İş Daşınmaz Əmlak İqtisadiyyatı Departamentində Ali Peşə Təhsili Federal Dövlət Büdcə Təhsil Müəssisəsində "Dövlət Torpaq İdarəetmə Universiteti"ndə aparılmışdır. Elmi rəhbər: həkim...”

"Maksimov Evgeniy Evgeniyevich" ictimai işin təşkilatçılıq və metodoloji cəhətdən təşkilatçılıq və metodoloji aspektləri Bir təşkilat ixtisası üzrə "İqtisadiyyat və" İqtisadiyyat və İqtisadiyyat İqtisadiyyatı "İqtisadiyyat elmləri namizədi namizədi üçün dissertasiya mücərrədliyi Moskva - 2015 Dissertasiya başa çatdı Ali Peşəkar Elm Təhsili Federal Dövlət Büdcə Təhsil Təşkilatında "Dövlət İdarəetmə Universiteti" nəzdində "İqtisadiyyat..."

“Yaşalova Natalya Nikolaevna RİGONUN DAVAMLI EKOLOJİ VƏ İQTİSADİ İNKİŞAFININ STİVUL EDİLMƏSİ İxtisas 08.00.05 – İqtisadiyyat və xalq təsərrüfatının idarə edilməsi (ekologiyanın iqtisadiyyatı) üzrə dissertasiyanın avtoreferatı Moskvada İqtisadiyyat kafedrasında 201-ci ildə başa çatdırılmışdır. M.V.Lomonosov adına Moskva Dövlət Universitetinin İqtisadiyyat fakültəsinin ətraf mühitin iqtisadiyyatı kafedrası Elmi məsləhətçi: Əməkdar elm xadimi...”

“Lylova Elena Viktorovna Sosial-iqtisadi sahədə hökumət və biznes strukturlarının qarşılıqlı fəaliyyətinin təkmilləşdirilməsi İxtisas 08.00.05 – İqtisadiyyat və xalq təsərrüfatının idarə edilməsi (sahibkarlıq iqtisadiyyatı) İqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın avtoreferatı Moskva - 201 “Moskva Şəhər Universiteti” Ali Peşə Təhsili Dövlət Muxtar Təhsil Müəssisəsinin Moskva Hökumətinin Departamentində iş başa çatdırılmışdır" Elmi rəhbər: iqtisad elmləri doktoru, professor..."

“QOLYASHEV Alexander Valerievich ABŞ ŞTATLARININ REGIONARASI BIRJADA ƏMƏRLƏ İXTİSASLANMASI İxtisas 25.00.24 – İqtisadi, sosial, siyasi və rekreasiya coğrafiyası. Xarici ölkələrin sosial-iqtisadi coğrafiyası, coğrafiya fakültəsi, Moskva...”

“KUZNETSOV Eqor Alekseeviç Cənub-Şərqi Asiya DÖVLƏTLƏRİ (ASEAN) DÜNYA İQTİSADİ ƏLAQƏLƏRİNİN MÜASİR SİSTEMİNDƏ ENERJİYANIN ROLU İxtisas 08.00.14 – Dünya İqtisadiyyatı Moskva 2-ci dissertasiya dissertasiyasının avtoreferatı. M.V.Lomonosov adına Moskva Dövlət Universitetində Asiya və Afrika Araşdırmaları İnstitutunda Elmi rəhbər: FARİZOV İvan Omaroviç tarix elmləri doktoru, professor...”

“KOBIAK MARINA VİKTOROVNA MEHMHMANxana MÜƏSƏKƏLƏLƏRİNİN SƏMƏRƏLİ İDARƏ EDİLMƏSİNİN NƏZƏRİYYƏSİ VƏ METODOLİYASI 08.00.05 İqtisadiyyat və xalq təsərrüfatının idarə edilməsi (iqtisadiyyat, müəssisələrin, sənayelərin, komplekslərin - xidmət sektorunun təşkili və idarə edilməsi) Ekonomluq dissertasiyası üçün EKONTRAFAT Elmlər Moskva - 2013 “G.V. adına Rusiya İqtisadiyyat Universiteti” Ali Peşə Təhsili Federal Dövlət Büdcə Təhsil Müəssisəsinin Otel və Turizm Biznesi Departamenti üzrə dissertasiya işi başa çatdırılmışdır....

“Demyanov Konstantin Vasilieviç Çoxmənzilli yaşayış binaları üçün əsaslı təmir fondunun formalaşdırılması İxtisas 08.00.05 - “Xalq təsərrüfatının iqtisadiyyatı və idarə edilməsi: iqtisadiyyat, müəssisələrin, sənayelərin, komplekslərin (tikinti) təşkili və idarə edilməsi” dissertasiyasının ABTRAFATI iqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi İrkutsk - 2013 Ali Peşə Təhsili Federal Dövlət Büdcə Təhsil Təşkilatının İqtisadiyyat və İnvestisiya və Daşınmaz Əmlakın İdarə Edilməsi Departamentində dissertasiya işi tamamlanmışdır "Baykal Dövlət..."

“Ponin Filipp Aleksandroviç VALYUTA İTTİFAQLARININ İQTİSADİ XÜSUSİYYƏTLƏRİ İxtisas 08.00.01 – İqtisadiyyat nəzəriyyəsi İqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın REFERATI Moskva - 201 İş İqtisadiyyat fakültəsinin siyasi iqtisad kafedrasında aparılmışdır. Federal Dövlət Ali Peşə Təhsili Təşkilatı "M.V. adına Moskva Dövlət Universiteti. Lomonosov "Elmi rəhbər namizəd..."

“Karmizov Alexander Evgenievich RUSİYA İQTİSADİYYATINDA RƏQABƏTİN İNKİŞAF AMİLİ KİMİ MÜSABİQƏTLİ Tender SUBYEKTLƏRİ MÜNASİBƏTLƏRİNİN İNSTİTUSİONALAŞDIRILMASI İxtisas: 08.00.01 – İqtisadiyyat nəzəriyyəsi üzrə elmlər doktoru-kon. 200 dissertasiya işi "Şimali Qafqaz Dövlət Qulluğu Akademiyası" Elmi..." Ali Peşəkar Təhsil üzrə Federal Dövlət Təhsil Təşkilatında

“QULEVA Mariya Aleksandrovna ÇXR-DƏ MÜASİR TƏHSİL SİSTEMİNİN İQTİSADİ PROBLEMLƏRİ İxtisas 08.00.14 – Dünya İqtisadiyyatı İqtisadiyyat elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın REFERATI Moskva - 201 İş İqtisadiyyat və Geologiya kafedrasında aparılmışdır. M.V. Lomonosov adına Moskva Dövlət Universitetinin Asiya və Afrika Ölkələri İnstitutunun elmi rəhbəri, tarix elmləri doktoru, professor Qelbras Vilya Qdaliviç (Ölkələr İnstitutu..."

"Platonova Marina İsgəndərrovna, portfel təhlili üzrə portfel təhlili ixtisasına əsaslanan sənaye müəssisələrinin səmərəliliyinin səmərəliliyini qiymətləndirən iqtisad elmləri namizədi elmi dərəcəsi Nijni Novqorod ny Novqorod – 2015 İş “Nijni Novqorod Dövlət Texniki Universiteti adına Ali Peşə Təhsili Federal Dövlət Büdcə Təhsil Müəssisəsində aparılmışdır. R.E...."

“YAQUDIN RAMIL HAEVIC TRANSFORMATION İQTİSADİYYATINDA HƏYAT KEYFİYYƏTİNİN TƏNZİMLƏNMƏSİ İxtisas 08.00.01 İqtisadiyyat nəzəriyyəsi iqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın avtoreferatı Kazan 2009-cu il “Kazan Dövlət Maliyyə və Peşə Təhsili İnstitutunda” dissertasiya işi başa çatdırılmışdır. İqtisadiyyat İnstitutu” Elmi rəhbər: iqtisad elmləri doktoru, professor Qubaidulli Tatyana Nikolaevna haqqında Rəsmi opponentlər: iqtisad elmləri doktoru, professor Aleksandr Zolotov...”

“Yakovleva İrina Leonidovna İşçilərin hazırlanmasının regional sisteminin idarə edilməsinin təkmilləşdirilməsi İxtisas 08.00.05 - İqtisadiyyat və xalq təsərrüfatının idarə edilməsi (əmək iqtisadiyyatı) İqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın REFERATI Moskva - 201 İş tamamlandı. İdarəetmə kafedrasında NNOU VPO "Moskva Humanitar Universiteti" Elmi rəhbər: iqtisad elmləri doktoru, professor Tsaregorodtsev Yuri Nikolaevich Rəsmi opponentlər:..."

“RAZUMNOVA LYUDMILA LVOVNA DÜNYA NEFT BAZARININ MALİYYƏ QLOBALLAŞMASINDA TRANSFORMASYONU İxtisas 08.00.14 – Dünya İqtisadiyyatı İqtisadiyyat elmləri doktoru alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın avtoreferatı Moskva – İqtisadiyyatın Xarici İşlər və İqtisadiyyat Departamentində dissertasiya işi tamamlanmışdır. M.V adına Moskva Dövlət Universitetinin İqtisadiyyat fakültəsi. Lomonosov. Elmi məsləhətçi: iqtisad elmləri doktoru, professor Osmova...”

“Afanasyeva Olesya Gennadievna Kənd Təsərrüfatı Təşkilatlarında Südlü Maldarlığın Rəqabət Qabiliyyətliliyinin Artırılması İxtisas 08.00.05 – Xalq təsərrüfatının iqtisadiyyatı və idarə edilməsi (iqtisadiyyat, müəssisələrin təşkili və idarə edilməsi, ABS, sənaye kompleksləri, kənd təsərrüfatı və sənaye kompleksləri) iqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün Moskva 2013 Dissertasiya İş Federal Dövlətin Mühasibat Uçotu, Təhlil və Audit Departamentində aparılmışdır...”

“NATENADZE ELENA JUMBERİEVNA ALİ İXTİSADİ TƏHSİL MƏSİSƏLƏRİNİN BAZAR FƏALİYYƏTİ ŞƏRƏTİNDƏ MÜŞAHİBƏDAXİLİ MƏDƏNİYYƏTİN İNKİŞAF ETDİĞİ 08.00.05 “İqtisadiyyat və idarəetmə” Milli İqtisadiyyatın Müsabiqəsi (8.) elmi dərəcəsi İqtisad elmləri namizədi Volqoqrad - 2015 Iş idarəetmə, marketinq və istehsalın təşkili kafedrasında həyata keçirilmişdir" federal dövlət büdcə təhsil..."

“POROŞİN Yuri Georgieviç İNNOVASİYA MƏHSUL MƏRKƏZLƏRİNİN İDARƏ EDİLMƏSİ ÜÇÜN ALƏTLƏRİN TƏKMİL EDİLMƏSİ İxtisas: 08.00.05 – İqtisadiyyat və milli iqtisadiyyatın idarə edilməsi – İnnovasiyaların və investisiya fəaliyyətinin idarə edilməsi. İqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın abstraktası Ufa - 2009 İş "Ufa Dövlət Aviasiya Texniki Universiteti" Ali Peşə Təhsili Dövlət Təhsil Müəssisəsinin Vergilər və Vergilər Departamentində aparılmışdır. Elmi rəhbər: baş. kafe...”

“Nazarov Aleksandr İvanoviç İQTİSADİ TURBULENTS ŞƏRTLƏRİNDƏ TƏŞKİLATIN İNNOVASİYA FƏALİYYƏTİNİN İDARƏ EDİLMƏSİ ÜÇÜN METODOLOJİ YANAŞMALARIN İŞLƏNMƏSİ İxtisas 08.00.05 İqtisadiyyat və idarəetmə elmləri namizədi. Sankt-Peterburq - 2015-ci il Federal Dövlət Büdcə Təhsil İnstitutunun "Samara Dövləti..." ali təhsil müəssisəsində iş aparılmışdır.

2016 www.site - “Pulsuz elektron kitabxana - Abstraktlar, dissertasiyalar, konfranslar”

Bu saytdakı materiallar yalnız məlumat məqsədi ilə yerləşdirilib, bütün hüquqlar müəlliflərinə məxsusdur.
Əgər materialınızın bu saytda yerləşdirilməsi ilə razı deyilsinizsə, bizə yazın, 1-2 iş günü ərzində onu siləcəyik.

“FORMU İNDEKSİNİN ƏLAQƏLƏRİNİN STATİSTİK TƏHLİLİ...”

Əlyazma kimi

UÇUVATKIN LEONID VASILİEVİÇ

MÜNASİBƏTLƏRİN STATİSTİK TƏHLİLİ

QİYMƏTLƏRİ

İxtisas 08.00.12 – “Mühasibat uçotu, Statistika”

elmi dərəcə almaq üçün dissertasiyalar

İqtisad elmləri namizədi