Ֆոնդային ինդեքսների և համաշխարհային տնտեսական ցուցանիշների միջև փոխհարաբերությունները. Ցուցանիշների և արժութային զույգերի հարաբերակցությունը: Համախառն ներքին արդյունքը. Սահմանում և հաշվարկման մեթոդներ

Մոսկվա - 2008 թ

Ատենախոսական աշխատանքն ավարտվել է Կառավարման պետական համալսարանի վիճակագրության ամբիոնում:

Գիտական ղեկավարՏնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր Եֆիմովա Մարինա Ռոմանովնա

Պաշտոնական հակառակորդներՏնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Վլադիմիր Սերգեևիչ Մխիթարյան, Տնտեսական գիտությունների թեկնածու, պրոֆեսոր Վերա Պետրովնա Սաֆրոնովա

Առաջատար կազմակերպությունՄոսկվայի պետական համալսարանի անվ. Մ.Վ.Լոմոնոսով.

Պաշտպանությունը տեղի կունենա «___»_____________2008 թվականին ____ ատենախոսության խորհրդի D 212.049.05 նիստում, կառավարման պետական համալսարանում, 109542 Մոսկվա, Ռյազանսկի պողոտա, 99, գիտական խորհրդի նիստերի դահլիճ:

Ատենախոսությունը կարելի է գտնել Կառավարման պետական համալսարանի գրադարանում:

Ատենախոսական խորհրդի գիտական քարտուղար, տնտեսական գիտությունների թեկնածու, դոցենտ Լ.Վ.Տոկուն

I. ԱՇԽԱՏԱՆՔԻ ԸՆԴՀԱՆՈՒՐ ԲՆՈՒԹԱԳԻՐՆԵՐԸ

Համապատասխանությունհետազոտական թեմաներ. 20-րդ - 21-րդ դարերի սկզբին համաշխարհային տնտեսության զարգացման առանձնահատկությունը ֆոնդային շուկայի դերի զգալի աճն էր, որը առաջատար նշանակություն է ձեռք բերում ֆինանսական շուկաների համակարգում։ Ներկայումս Ռուսաստանում գոյություն ունեցող ֆոնդային շուկան տիպիկ խոշոր զարգացող շուկա է: Այն բնութագրվում է մի կողմից դրական քանակական և որակական փոփոխությունների բարձր տեմպերով, մյուս կողմից՝ բազմաթիվ խնդիրների առկայությամբ, որոնք իրենց բնույթով բարդ են և խոչընդոտում են դրա առավել արդյունավետ զարգացմանը։ Ռուսական ֆոնդային շուկան արդեն սկսել է կատարել մեր երկրի համար խնայողությունները ներդրումների վերածելու մակրոտնտեսական գործառույթը։ Իրական հատվածում աճող թվով ձեռնարկություններ սկսում են այն դիտարկել որպես հիմնական միջոցներում ներդրումների ֆինանսավորման և մրցակիցների գրավման ներգրավված ռեսուրսների հիմնական աղբյուր:

Համաշխարհային կապիտալի շուկայի գլոբալացման օբյեկտիվ գործընթացները բարձրացնում են արտասահմանյան կապիտալի շուկաների ազդեցության հարցը Ռուսաստանի ազգային ֆոնդային շուկայի վրա: Հարցի այս ձևակերպման արդիականության մասին է վկայում, օրինակ, օտարերկրյա գործընկերների մեծ մասնաբաժինը ռուսական ընկերությունների կողմից ներգրավված ներդրումների ընդհանուր ծավալում և ռուսական բաժնետոմսերով գործարքների ընդհանուր ծավալում։

Ռուսաստանում, գլոբալ ֆինանսական շուկաներին իր ինտեգրմամբ, ազգային շուկայում օտարերկրյա կապիտալի ի հայտ գալով և ռուսական կապիտալի արտասահմանում տեղաբաշխմամբ, անհրաժեշտություն կա գնահատել ռուսական ֆոնդային շուկայի արտաքին շուկաներից կախվածության աստիճանը:

Ֆոնդային շուկայի ներկայացուցիչները խոսում են ֆոնդային շուկաներ ուժեղ փոխադարձ ներթափանցման մասին, սակայն դեռ չի կարելի ասել, որ ազգային շուկաների սահմաններն արդեն ջնջվել են։

Այս առումով ազգային ֆոնդային շուկայի դինամիկայի և միջավայրի ավելի մանրամասն վերլուծություն, շուկայի դինամիկայի վրա արտաքին ազդեցության, ազգային ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների գնահատում է պահանջվում գոյության մասին օբյեկտիվ և հավաստի տեղեկատվություն ստանալու համար: կապիտալի շուկաների միջև փոխհարաբերությունների մասին:

Ազգային տնտեսության զարգացումը հաջողությամբ կանխատեսելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել արտաքին միջավայրի, այն է՝ համաշխարհային տնտեսության ազդեցությունը։ Արտաքին շուկաների ազդեցությունը հաշվի առնելու եղանակներից մեկը կարող է լինել ազգային ֆոնդային շուկայի կախվածությունը արտաքին շուկաներից. ֆոնդային շուկաների միջև կախվածության սերտությանը հետևելը հնարավորություն է տալիս հենվել ազգային զարգացման կանխատեսումների վրա: զարգացած կամ զարգացող տնտեսությունների պայմանների վրա հիմնված տնտեսություն։ Կախվածության անսպասելի աճը ազդանշան է տալիս, որ համապատասխան ֆոնդային շուկայում իրավիճակը պետք է ավելի մանրամասն վերահսկվի։

Ֆոնդային շուկաների ինտեգրված ցուցիչները ֆոնդային ինդեքսներ են, ուստի դրանց փոխհարաբերությունների գնահատումը պատկերացում կտա ազգային շուկայի վրա առանձին արտաքին շուկաների ազդեցության աստիճանի մասին, որպեսզի ավելի ճշգրիտ կանխատեսվի ազգային տնտեսության զարգացումը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի միջև հարաբերությունների որոշումը կամ դրա բացակայության փաստի հաստատումը մեզ թույլ կտա ավելի տեղեկացված կանխատեսումներ կառուցել ազգային տնտեսության և ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման համար: Մասնավոր ներդրողների համար ֆոնդային շուկաների միջև կապի փաստի հաստատումը կամ հերքումը հնարավորություն կտա ավելի ճշգրիտ վերլուծել և կանխատեսել համաշխարհային և ազգային ֆոնդային շուկան, բացահայտել առաջատար ճյուղերը՝ հիմնվելով ֆոնդային ինդեքսների կառուցվածքի վրա և որոշել դրանց անհատական բնութագրերը: անհատական բաժնետոմսեր.

Հետազոտության թեմայի զարգացման աստիճանը. Մինչև 1990 թվականը ֆոնդային շուկայի հետ կապված որոշակի խնդիրներ արծարծվել են Բ.Ի. Ալյոխինա, Ա.Վ. Անիկինա, Է.Յա.

Բրեգել, Վ.Ս.Վոլինսկի, Ի.Ս.Կորոլև, Լ.Ն. Կրասավինա, Գ.Գ.Մատյուխին, Դ.Վ.Սմիսլով, Վ.Մ.Սոկոլինսկի, Յու.Ս.Ստոլյարով, Բ.Գ.Ֆեդորով և այլ հեղինակներ: 1945-1990 թվականներին տպագրվել են արժեթղթերի շուկային նվիրված ընդամենը մի քանի աշխատություն։

B.I.-ի գրքերն ու հոդվածները նվիրված են վիճակագրական վերլուծության և, մասնավորապես, արժեթղթերի շուկայի տարբեր ասպեկտներին: Ալյոխինա, Ս.Ա.Այվազյան, Ա.Ի.Բասով, Ա.Ի.Բելցեցկի, Վ.Ա.Գալանով, Վ.Ի.Դեգտյարևա, Է.Վ. ան, Ի.Ն.Պլատոնովա, Բ.Բ.Ռուբցով, Ա.Վ.Սեմենկովա, Բ.Մ.Չեսկիդովա, Է.Վ. Չիրկովա, Ա.Ա. Էրլիխ, Ա.Բ.

Ֆելդման. Աշխատանքների մի մասը դասագրքեր էին և խորապես չէին լուսաբանում ֆոնդային շուկայի հիմնախնդիրներն ու խնդիրները, որոշները՝ բորսային նվիրված արտասահմանյան գրականության թարգմանություններ։ Թարգմանված գրականության մեջ, որը կարելի է բորսայում դասակարգել որպես «դասական», մենք նշում ենք Վ. Շարփի, Ջ. Վան Հորնի, Ռ. Բրեյլի և Ս. Մայերսի, Թ. Ուոթշեմի և Ջ. Պարրամուի գրքերը:

Ռուսաստանում գոյություն ունեցող ֆոնդային շուկաների գրականության մեջ հիմնական շեշտը դրվում է ֆոնդային շուկայի առանձին գործիքների և արժեթղթերի թողարկման առանձնահատկությունների վրա, մինչդեռ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական բնութագրերը և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական նկարագրությունը դեռևս անբավարար են զարգացած: քանակական վերլուծության հարցեր, Ռուսաստանի և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանը: Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման մոտեցումները, այդ թվում՝ արտաքին ֆոնդային շուկաների հետ հարաբերությունների միջոցով, բավարար չափով չեն բացահայտվում:

2007 թվականին Ֆոնդային շուկայի մասնակիցների ազգային ասոցիացիայի (NAUFOR) հովանու ներքո մշակվել է «Ռուսական ֆոնդային շուկայի իդեալական մոդելը միջնաժամկետ (մինչև 2015 թվականը) համար»: Այս աշխատանքում հեղինակները խնդիր են դրել՝ հիմնվելով արժեթղթերի շուկայի տարբեր ցուցանիշների միտումների վերլուծության վրա, կանխատեսել դրա աճի դինամիկան միջնաժամկետ հեռանկարում:

Համաշխարհային ինդեքսների փոխհարաբերությունների խնդիրներին նվիրված և նրանց փոխադարձ ազդեցության գնահատմանն առնչվող զարգացումների շարքում կարելի է առանձնացնել Համաշխարհային բանկի և ԱՄՀ-ի հովանու ներքո աշխատող գիտնականների՝ Մ. Պրիցկերի «Ֆինանսական վարակի ալիքը», Տ. Baig and I. Goldfan «Russian Default and Financial Contagion» to Brazil», K. Forbes and R. Rigobon «Measuring finance contagion. Հայեցակարգային և էմպիրիկ ասպեկտներ».

Իր ատենախոսական հետազոտությունն իրականացնելիս հեղինակը հենվել է կառավարության կողմից մշակված հիմնարար փաստաթղթերի վրա՝ «Ռուսաստանի Դաշնության զարգացման ռազմավարությունը մինչև 2010 թվականը», «Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարությունը 2006-2008 թթ.», « Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկայի զարգացման ծրագիր մինչև 2010թ.

Նպատակներ և առաջադրանքներհետազոտություն. ՆպատակըԱտենախոսական հետազոտությունը Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն, ընդհանրացում և համակարգում է և դրանց համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ, ինչպես նաև ազգային ֆոնդային շուկայի միջև հարաբերությունների առկայության վարկածի հաստատում կամ հերքում: և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաները համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրական վերլուծություն իրականացնելիս:

Բացի այդ, հարց է բարձրացվում արժեթղթերի շուկաների միջև կախվածության վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակման և փորձարկման մասին՝ համապատասխան ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապ հաստատելով:

Այս նպատակներին հասնելը կբարելավի ֆոնդային շուկայի զարգացման կանխատեսման մոդելների ճշգրտությունը, որը կծառայի որպես տնտեսական աճի ապահովման, Ռուսաստանի տնտեսության մրցունակության բարձրացման և բնակչության բարեկեցության ապահովման միջոց:

Նշված նպատակներին համապատասխան դրվել և լուծվել են հետևյալ խնդիրները.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի վերլուծություն և համակարգում;

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների նմանատիպ պարամետրերի հետ.

Մեկ կամ մի քանի ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտրություն օտարերկրյա ինդեքսների հետ համեմատելու համար.

Համաշխարհային ինդեքսների խումբ ընտրելը ռուսական ինդեքսների հետ համեմատելու համար.

Համեմատելով ինդեքսները և փորձարկելով Ռուսաստանի և համաշխարհային ֆոնդային ինդեքսների միջև կապերի առկայության վարկածը.

Գոյություն ունեցող մոտեցումների համակարգում և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի որոշման վիճակագրական գնահատման մեթոդաբանության մշակում:

Ուսումնասիրության առարկան Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան է արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ:

Հետազոտության առարկաՆերկայացված է ռուսական ֆոնդային RTS ինդեքսը, դրա կառուցման մեթոդաբանությունը և զարգացման միտումների վերլուծությունը, համեմատությունը այլ երկրների ինդեքսների հետ։

Ուսումնասիրության տեսական և մեթոդական հիմքը հայրենական և արտասահմանյան հեղինակների աշխատանքն էր վիճակագրության տեսության, ֆոնդային շուկայի վիճակագրության, ներդրումների վերլուծության, ֆինանսական շուկաների գործունեության տեսության և այս թեմային նվիրված գիտաժողովների նյութերի վերաբերյալ: Աշխատանքում օգտագործվել են նաև տնտեսական պարբերականների հրապարակումներից ստացված նյութեր։

Հետազոտության ընթացքում հեղինակն օգտագործել է գիտական վերացական, դեդուկցիայի և ինդուկցիայի մեթոդներ, դինամիկայի վերլուծության և հարաբերությունների ուսումնասիրման վիճակագրական մեթոդներ: Էմպիրիկ տվյալների զանգվածների համեմատական վերլուծությունը և վիճակագրական մշակումը լայնորեն օգտագործվել են ինդեքսների վարքագծի հարաբերություններն ու միտումները բացահայտելու համար:

Գիտական նորույթԱտենախոսական հետազոտությունը բաղկացած է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների համեմատությամբ ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի արդիական վերլուծությունից և ռուսական ֆոնդային ինդեքսների և բաժնետոմսերի միջև կապի առկայության վարկածի վիճակագրական փորձարկումից: զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների ինդեքսները։

Գիտական նորության առավել նշանակալից տարրերը հետևյալն են.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի ընթացիկ վերլուծության և ընդհանրացման իրականացում.

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հիմնական պարամետրերի համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների նմանատիպ պարամետրերի հետ.

Ֆոնդային ինդեքսների ընտրության և խմբավորման իրականացումը՝ հաշվի առնելով աշխարհագրական չափանիշը և երկրների տնտեսությունների զարգացման աստիճանի չափանիշը.

2003-2005 թթ. ընկած ժամանակահատվածում ռուսական և միջազգային ինդեքսների վերաբերյալ տվյալների վիճակագրական մշակման իրականացում.

Ֆոնդային շուկաների փոխկապակցվածության աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության մշակում դրանց ինտեգրված ցուցանիշների միջոցով.

Ռուսական ֆոնդային ինդեքսի և արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի վիճակագրական գնահատման իրականացում:

Հիմնական գիտական արդյունքները, որոնք ձեռք է բերվել անձամբ հեղինակի կողմից և ներկայացված են պաշտպանության համար:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի ներկա վիճակի ակնարկը և դրա համեմատությունը զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների հետ ներկայացված է ընդարձակ վիճակագրական նյութի հիման վրա: Գնահատվում են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի զարգացումը բնութագրող կարևորագույն ցուցանիշները՝ կապիտալիզացիան և իրացվելիությունը։

Բացահայտվել են ազգային ֆոնդային շուկայի վրա օտարերկրյա ֆոնդային շուկաների զարգացման և ազդեցության հնարավորությունների անալոգիաները: Ձևակերպված են ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման առաջնահերթություններն ու հեռանկարները։

Զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը գնահատելու նպատակով այս ուսումնասիրության ընթացքում փորձարկվել են երկու վարկածներ, մասնավորապես.

Տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև կան կայուն կախվածություններ, որոնք կարելի է վերլուծել վիճակագրորեն։ Համաշխարհային ճգնաժամային միտումների բացակայության պայմաններում ռուսական ֆոնդային շուկայի դինամիկան փոխկապակցված է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հետ:

Մշակվել է արտասահմանյան ֆոնդային ինդեքսների և Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսի միջև կապի բացահայտման և գնահատման մեթոդաբանական մոտեցում:

Որպես արժեթղթերի շուկայի զարգացման դինամիկայի ինտեգրված ցուցիչներ առաջարկվում են ֆոնդային ինդեքսների նկարագրություն և վերլուծություն:

Համեմատական վերլուծություն է իրականացվել ինչպես ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների, այդ թվում՝ զարգացած և զարգացող շուկաների վերաբերյալ։ Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և առաջատարը համարվում են RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի չնչին տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի հավաքածուով:

Հիպոթեզները ստուգելու համար 2003-2005 թվականների համար հավաքվել, մշակվել և վերլուծվել են 777 օրական արժեքներ և 146 շաբաթական տվյալների արժեքներ զարգացած և զարգացող երկրների 12 առաջատար ֆոնդային ինդեքսների համար՝ դիտարկվող յուրաքանչյուր ֆոնդային ինդեքսների նկարագրությունը: ներկայացվել և տրվել են համապատասխան ֆոնդային շուկաների համեմատական բնութագրերը: Ուսումնասիրությունը ներառում է Արգենտինայի, Բրազիլիայի, Մեծ Բրիտանիայի, Գերմանիայի, Հոնկոնգի, Չինաստանի, Կորեայի, Մալայզիայի, Ռուսաստանի, ԱՄՆ-ի, Ճապոնիայի ֆոնդային ինդեքսները։ Ժամանակի այս ժամանակահատվածի ընտրությունը բացատրվում է նրանով, որ այս ընթացքում ուսումնասիրված երկրների տնտեսությունները մեծ փոփոխություններ չեն կրել և չեն ենթարկվել ճգնաժամերի։ Հենց այս փաստն է ապահովում ուսումնասիրվող արժեքների ամբողջության միատարրությունը, հետևաբար դրանց առավել օբյեկտիվ գնահատումն ու վերլուծությունը։

Որպես ուսումնասիրության մաս, իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի միջև կապերի վիճակագրական վերլուծություն՝ հայտնաբերելով և առանձին գնահատելով ռուսական RTS ինդեքսի և տարբեր ֆոնդային ինդեքսների կախվածությունը, որոնք ներկայացնում են ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող ֆոնդային շուկաները՝ օգտագործելով հարաբերակցությունը և գրաֆիկական վերլուծություն.

Մենք կարող ենք խոսել դիտարկվող ողջ ժամանակահատվածում ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն մենք չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակահատվածի տվյալների վերլուծությունը. վերանայումը ցույց է տվել բավականին սերտ հարաբերությունների առկայություն 2003 և 2005 թվականներին և ոչ բավարար սերտ հարաբերություններ 2004 թ.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարձրացնելու համար անհրաժեշտ է ավելի խորը ուսումնասիրել դրա փոխազդեցությունը Չինաստանի ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ընդգրկված այլ շուկաների դինամիկան. ինչպես նաև Բրազիլիայի և Արգենտինայի շուկաների հետ, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը:

Ուսումնասիրությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների մեծ մասի միջև հարաբերությունների առկայությունը և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և ֆոնդային շուկաների միջև կայուն սերտ հարաբերությունների առկայության վարկածը: զարգացած երկրներ.

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ վերլուծված ժամանակահատվածում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով, միևնույն ժամանակ էական դեր են խաղում նաև ներքին գործոնները: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։ Արտաքին ֆոնդային շուկաների ազդեցությունը գոյություն ունի, սակայն դրանց նշանակությունը ռուսական ֆոնդային շուկայի համար չպետք է գերագնահատել։

Տեսական և գործնական նշանակությունԱշխատանքն այն է, որ ուսումնասիրության մեջ մշակված տեսական սկզբունքները և ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի աստիճանի գնահատման մեթոդաբանության կիրառման արդյունքները կարող են օգտագործվել արժեթղթերի շուկան կարգավորող գործադիր իշխանությունների կողմից ֆոնդային շուկայի վիճակագրության կանխատեսման համար (FSFM, Ռուսաստանի Բանկ, Նախարարություն): ֆինանսների և այլն), առևտրային հարթակներ (MICEX, RTS), ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ (NAUFOR), կառավարման և ներդրումային ընկերություններ, վերլուծաբաններ և ֆոնդային շուկայի այլ մասնակիցներ, ներառյալ մասնավոր ներդրողները:

Այս ուսումնասիրության արդյունքները կարող են օգտագործվել որպես Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան նկարագրող և կանխատեսող տնտեսական և կանխատեսման մոդելների հիմք:

Մշակված մոտեցումը, ինչպես նաև փաստացի տվյալների վերլուծությունը կարող է օգտագործվել ուսումնական գործընթացում՝ «Վիճակագրության ընդհանուր տեսություն», «Տնտեսական վիճակագրություն», «Տնտեսական տեսության դասընթաց» առարկաների դասավանդման համար:

Հետազոտության արդյունքների փորձարկում և իրականացում: Ատենախոսության ընթացքում կատարված հիմնական տեսական և մեթոդական զարգացումները արտացոլվել են հոդվածներում, հրատարակված գիտական աշխատությունների ժողովածուներում, ինչպես նաև զեկուցվել և քննարկվել են Կառավարման պետական համալսարանի վիճակագրության ամբիոնի 2004-2007թթ. սեմինարներին:

Ատենախոսական հետազոտության արդյունքներն օգտագործվել են NAUFOR-ի աշխատանքում։

Ատենախոսության տրամաբանությունը և կառուցվածքը որոշվում են ատենախոսական հետազոտության նշված նպատակներով և խնդիրներով:

Աշխատանքը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլուխներից, եզրակացությունից, հղումների ցանկից և կիրառություններից։

II. Ատենախոսության հիմնական բովանդակությունը

Ներածության մեջհիմնավորվում է ատենախոսության հետազոտական թեմայի արդիականությունը, պարզվում է խնդրի ընդհանուր վիճակը և մշակման աստիճանը, ձևակերպվում են հետազոտության նպատակներն ու խնդիրները, որոշվում հետազոտության առարկան և առարկան:

Առաջին գլուխ«Ռուսական ֆոնդային շուկա. հիմնական միտումները և զարգացման հեռանկարները» ատենախոսական հետազոտությունը նվիրված է Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ներկայիս վիճակի նկարագրությանը և հնարավորությունների վերլուծությանը:

Կատարվում է ֆոնդային շուկայի կազմի և ֆոնդային շուկայի վիճակագրության կառուցվածքի վերլուծություն:

Ատենախոսական հետազոտության նպատակների համար ընտրվում է արժեթղթերի շուկան:

Խոսելով բորսայական ենթակառուցվածքային ընկերությունների մասին՝ կարելի է առանձնացնել երկու խոշորագույն ֆոնդային բորսաները՝ RTS-ը և MICEX-ը, որոնք գրեթե ամբողջությամբ ծածկում են արժեթղթերի բորսայական շրջանառությունը Ռուսաստանում։ Այս կառույցներից յուրաքանչյուրն ունի իր ավանդապահ, գրանցող և քլիրինգային ընկերություն՝ արժեթղթերով գործարքները գրանցելու համար։ 2008 թվականի սկզբի դրությամբ RTS խմբի բորսաներում բոլոր մակարդակների գնանշման ցուցակներում ընդգրկվել են 94 թողարկողների ընդհանուր 109 արժեթղթեր։ 2008 թվականի փետրվարի 29-ի դրությամբ RTS-ում վաճառվող բաժնետոմսերի շուկայական կապիտալիզացիան կազմել է 1261 միլիարդ դոլար:

Ռուսական ֆոնդային շուկան բարձր կենտրոնացված է ինչպես կապիտալիզացիայի, այնպես էլ շրջանառության առումով. 2008 թվականի սկզբի դրությամբ 10 ամենակապիտալացված թողարկողները կազմում էին ընդհանուր կապիտալիզացիայի ավելի քան 2/3-ը: Այս ցուցանիշն աստիճանաբար նվազում է, և այդ նվազումը շատ կայուն է։ Այնուամենայնիվ, այն դեռևս մնում է չափազանց բարձր՝ համեմատած արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների մեծ մասի հետ: RTS-ում և MICEX-ում 2007թ. վերջի դրությամբ 10 ամենալիկվիդային բաժնետոմսերը կազմում էին ամբողջ շրջանառության ավելի քան 90%-ը:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի բնորոշ առանձնահատկությունը պետության բարձր մասնաբաժինն է ընդհանուր կապիտալիզացիայի կառուցվածքում: Ամենամեծ կապիտալիզացիա ունեցող տասը ընկերություններից հինգը, որոնք ներկայացնում են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի մոտ կեսը, ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն վերահսկվում են պետության կողմից:

Խոսելով ռուսական թողարկողների արդյունաբերական կառուցվածքի մասին՝ հարկ է նշել վառելիքաէներգետիկ համալիրում կապիտալիզացիայի և շրջանառության բարձր կենտրոնացումը։ Ֆոնդային շուկայի զարգացման կենտրոնի տվյալներով՝ այս արդյունաբերությունը 2008 թվականի սկզբի դրությամբ կազմում է ռուսաստանյան թողարկողների ընդհանուր կապիտալիզացիայի գրեթե երկու երրորդը։

Ռուսական ֆոնդային շուկայի մեկ այլ կարևոր առանձնահատկություն է վերահսկիչ փաթեթների բարձր կենտրոնացումը և, որպես հետևանք, ազատ լողացող ցածր մակարդակը: Նույնիսկ բորսաներում վաճառվող թողարկողների համար այս մակարդակները հայտնաբերվում են 10% կամ ավելի ցածր:

Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան համեմատելու և վերլուծելու համար տրամադրվում է տեղեկատվություն արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայի վերաբերյալ: 1980-1999թթ. Համաշխարհային ֆոնդային շուկաների կապիտալիզացիան աճել է գրեթե 13 անգամ, մինչդեռ ընդհանուր ՀՆԱ-ն նույն ժամանակահատվածում աճել է մոտ 2,5 անգամ։ Զարգացած շուկաների մասնաբաժինը ընդհանուր կապիտալիզացիայի մեջ, որը 1980 թ

մոտավորապես 96%, 1993-ին նվազել է մինչև 88%: 1990-ականների երկրորդ կեսին զարգացած շուկաների աճի տեմպերը ավելի բարձր են եղել, քան զարգացող շուկաները, իսկ 1995-1998 թթ. Տեղի ունեցավ զարգացող շուկաների դիրքերի հարաբերական թուլացում, ինչի արդյունքում զարգացած շուկաների մասնաբաժինը կրկին ավելացավ՝ 1997-1998 թթ. կազմելով 91-93%: 1997-1998 թթ պարզվեց, որ շատ դժվար է զարգացող շուկաների համար: Նախկինում դրանցից ամենադինամիկ և ամենամեծը՝ ասիականը, լուրջ ճգնաժամ ապրեց։ 1997 թվականի ընթացքում Կորեայի, Մալայզիայի և Թաիլանդի կապիտալիզացիան նվազել է մոտավորապես 2/3-ով։ Ռուսական շուկայի կապիտալիզացիան 1997 թվականի հոկտեմբերից մինչև 1998 թվականի հոկտեմբերը նվազել է 15 անգամ։

2000-2002թթ. բոլոր հիմնական ֆոնդային ինդեքսները՝ բաժնետոմսերի գների հիմնական ընդհանուր ցուցանիշները, նվազել են գրեթե ամենուր։ 2000 թվականի մարտից մինչև 2002 թվականի հոկտեմբեր

S&P 500 ֆոնդային ինդեքսը նվազել է գրեթե 49%-ով, NASDAQ-ը՝ 78%-ով։ Ավելի ուժեղ անկում է նկատվել ԱՄՆ-ում միայն 1929-1933 թվականների Մեծ դեպրեսիայի ժամանակ։ Կապիտալիզացիա

– – –

Վերջին սյունակում բերված են տվյալներ Գերմանիայի համար 1971-2005թթ. Ֆրանսիա - 1991-2005 թթ.

Լյուքսեմբուրգ -1999-2005 թթ. Հոնկոնգ - 1991-2005 թթ. Չինաստան - 2002-2005 թթ. Ռուսաստան - 1996-2005 թթ

Քանի որ կապիտալիզացիայի աճի դինամիկայի և բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև առկա է սերտ կապ (երկրների միջև երկու ցուցանիշների միջև հարաբերակցության գործակիցը միջինը 0,84 է), ՀՆԱ-ի աճի և ֆոնդային ինդեքսների միջև փոխհարաբերությունների պատկերը շատ չի տարբերվում հարաբերություններից. կապիտալիզացիան և ՀՆԱ-ն: Դիտարկվող ժամանակահատվածում միջինում ամբողջ աշխարհում ՀՆԱ-ի 1% աճը կազմում է ինդեքսների 2,3% աճ: Ռուսաստանում այս ցուցանիշը կազմում է մոտ 6,3%, զիջում է միայն Արգենտինայի (62,1%) և Թուրքիայի (8,6%) տվյալներին։ Կապիտալիզացիայի աճի տեմպերով ռուսական ֆոնդային շուկան վերջին տարիներին աճել է երեք անգամ ավելի արագ, քան համաշխարհային միջին ցուցանիշը։ 1997-2005թթ Ռուսաստանում կապիտալիզացիայի հարաբերակցությունը ՀՆԱ-ի նկատմամբ աճել է ավելի արագ, քան այն երկրներում, որոնք Ռուսաստանի հիմնական մրցակիցներն են համաշխարհային կապիտալի շուկայում՝ Բրազիլիա, Հնդկաստան, Չինաստան։

2006-ին Ռուսաստանը զգալիորեն մոտեցավ ֆոնդային շուկայի իրացվելիության ոլորտում առաջատար դիրքերին, բայց, այնուամենայնիվ, դեռևս հետ է մնում: Համաշխարհային ֆոնդային շուկայում Ռուսաստանի մասնաբաժինը այս ցուցանիշով երկար ժամանակ չափազանց փոքր էր՝ մինչև 2003 թվականը 0,3%-ից պակաս էր։ 2004 թվականի վերջին նույն ցուցանիշը կազմել է 0,32%, 2005 թվականի վերջին՝ 0,35% (հաշվի են առնվել միայն բորսա ունեցող երկրները, որոնք հանդիսանում են բորսաների համաշխարհային ֆեդերացիայի լիիրավ անդամներ)։ 2006 թվականի վերջին այս ցուցանիշում զգալի առաջընթաց է գրանցվել. ռուսական բորսաների (MICEX և RTS) մասնաբաժինը համաշխարհային բորսաների ընդհանուր շրջանառության մեջ աճել է մինչև 0,84%:

Ռուսական շուկայում ազատ լողացող մակարդակի գնահատականները մեծապես տարբերվում են՝ կախված նման գնահատականների աղբյուրից: Ըստ Standard & Poor's-ի տվյալների՝ 1996-2005 թվականներին Ռուսաստանում ազատ լողացող մակարդակը տատանվել է 35%-ից 57%-ի սահմաններում՝ 2005 թվականին կազմելով 43,1% (տես Աղյուսակ 3):

Աղյուսակ 3.

Ընկերության բաժնետոմսերի մասնաբաժինը ֆոնդային շուկաներում ազատ շրջանառության մեջ՝ ըստ ամենամեծ զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների, %

– – –

Հաշվարկված է Standard & Poor's-ի նյութերի հիման վրա:

Ինչպես երևում է Աղյուսակ 3-ից, Ռուսաստանում ազատ float-ի մասնաբաժնի մակարդակը ամենաբարձրներից մեկն է զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող երկրների շարքում, ինչն իր հերթին կարող է վկայել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի հետագա զարգացման լավ հեռանկարների մասին:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի իրացվելիության աճի խոչընդոտը բարձր իրացվելի շուկայով վաճառվող բաժնետոմսերի փոքր քանակն է՝ համեմատած այլ խոշոր զարգացող շուկաների հետ: Գրեթե ամբողջ շրջանառությունը՝ ավելի քան 94%-ը 2004 թվականին, բաժին է ընկել 10 ամենալիկվիդային բաժնետոմսերին: 2007 թվականի սկզբի դրությամբ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում թողարկողների թիվը կազմում էր 309, մինչդեռ ԱՄՆ ֆոնդային շուկան ներկայացված է ավելի քան 5000 թողարկողով, Մեծ Բրիտանիան՝ 2913, իսկ Ճապոնիան՝ 2391 թողարկող։

Համեմատելի թվով թողարկողներ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում ներկայացված են Բրազիլիայում

Ամփոփելով առաջին գլխում ներկայացված ռուսական ֆոնդային շուկայի համեմատական վերլուծությունը՝ կարող ենք մի շարք հայտարարություններ անել վիճակի և դրա զարգացման հեռանկարների մասին։

Նախ, կապիտալիզացիայի առումով Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան կարող է դառնալ աշխարհում ամենամեծերից մեկը՝ ԱՄՆ-ի, Մեծ Բրիտանիայի և Ճապոնիայի շուկաների հետ միասին կազմելով ազգային խոշորագույն շուկաների «մեծ քառյակը»։ Ապագայում այն հնարավորություն ունի դառնալու ամենախոշոր զարգացող շուկան՝ կապիտալիզացիայով գերազանցելով Հոնկոնգի, Կորեայի, Հարավային Աֆրիկայի, Հնդկաստանի և զարգացող ֆինանսական շուկաներ ունեցող այլ երկրների շուկաները։

Երկրորդ, կապիտալիզացիայի հետագա աճի համար կարևոր պայման է երկարաժամկետ կապիտալիզացիայի աճի բարձր ներուժ ունեցող ներդրումային գրավիչ ընկերությունների ակտիվ մուտքը շուկա։

Երրորդ, ֆոնդային շուկայի զարգացման հետագա պայմանը զարգացող շուկաների միջև առաջատար լինելու ցանկությունն է ֆոնդային բորսայի առևտրի և կապիտալիզացիայի ծավալների հարաբերակցության առումով: Սա պահանջում է ներքին բորսաներում ֆոնդային առուվաճառքի ծավալների զգալի աճ։

Երկրորդ գլխում«Բաժնետոմսերի ինդեքսները և դրանց նշանակությունը» ատենախոսությունը նկարագրում է ֆոնդային ինդեքսների վիճակագրությունը, տրամադրում է ֆոնդային ինդեքսների դասակարգման և օգտագործման բնութագրերի նկարագրությունը: Դիտարկվում են ինչպես ռուսական առաջատար ֆոնդային ինդեքսները, այնպես էլ զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները:

Ֆոնդային ինդեքսի ցուցիչը ֆոնդային շուկայի ամենաամբողջական ամբողջական գնահատումն է, քանի որ տարբեր ընկերությունների բաժնետոմսերի գների փոփոխությունները հիմնականում տեղի են ունենում համաժամանակյա, հետևաբար շուկայում գների դինամիկայի մասին պատկերացում կարելի է ստանալ ելնելով. ֆոնդային ինդեքսը, որը հաշվարկվում է խոշոր և միջին ընկերությունների բաժնետոմսերի համեմատաբար փոքր քանակի հիման վրա, որոնք բնութագրվում են ամենաբարձր առևտրային ակտիվությամբ:

Հիմնական գործառույթը, որը վերապահված է ցանկացած ֆոնդային ինդեքսին դրա ստեղծողների կողմից, արժեթղթերի շուկայի վիճակի համարժեք քանակական գնահատումն է:

Ֆոնդային ինդեքսի կողմից կատարված առաջադրանքների բազմազանությունը պարտավորեցնում է նրան բավարարել պահանջների մի ամբողջ համակարգ.

ներկայացուցչականություն, հաշվարկման մեթոդաբանության պարզություն, հաշվարկում օգտագործված արժեթղթերի իրացվելիություն, պատմական տվյալների բավարար մատակարարում:

Ամենահայտնի ֆոնդային ինդեքսները կառուցված են կապիտալիզացիայի կշռման բանաձևով: Նրանց հիմնական պարամետրը շրջանառության մեջ գտնվող արժեթղթերի քանակն է։ Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կառուցվածքը ֆոնդային շուկայի իրական կառուցվածքին մոտեցնելու համար կարելի է օգտագործել թողարկված արժեթղթերի ոչ ամբողջ ծավալը որպես ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման հիմքում ներառված արժեթղթերի կշիռներ. , բայց դրա միայն այն մասնաբաժինը, որն ազատ վաճառվում է ֆոնդային շուկայում։

Ֆոնդային ինդեքսի հաշվարկման բազայի կայունությունը դրա արդյունավետ կառավարման պայմաններից մեկն է, հետևաբար բաժնետոմսերի ինդեքսների հաշվարկման մեթոդները ենթադրում են բավականին հազվադեպ փոփոխություններ ինդեքսի հաշվարկման բազայի կազմի մեջ: Օրինակ, Ռուսաստանում հիմնական ֆոնդային ինդեքսների հաշվարկման բազան վերանայվում է եռամսյակը կամ կիսամյակը մեկ անգամ, ԱՄՆ-ում՝ կիսամյակը կամ տարին մեկ։

Ֆոնդային ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկելու համար բաժնետոմսերի գները վերցվում են ազգային արժույթներով:

Ցուցանիշի ճանաչման համար կարևոր դեր է խաղում այն, ով հաշվում է ցուցանիշը։ Եվրոպական ճանաչված ինդեքսների մեծ մասը հաշվարկվում է բորսաների կողմից: Օրինակ, Վիեննայի ֆոնդային բորսան ոչ միայն հաշվարկում է եվրոպական երկրների մի շարք ինդեքսներ, այլեւ կազմակերպում է դրանցով ածանցյալ գործիքների առուվաճառքը։ Ամերիկյան շուկան հավասարապես պարունակում է բորսաների, տեղեկատվության և վարկանիշային գործակալությունների կողմից հաշվարկված ինդեքսներ (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500): Ռուսաստանում շատ բանկեր, ներդրումային ընկերություններ և լրատվական գործակալություններ իրենց ինդեքսներն էին առաջարկում շուկային, սակայն, ի տարբերություն առևտրի կազմակերպիչների կողմից հաշվարկված ինդեքսների, դրանք լայն կիրառություն չունեցան։

Աշխարհի ֆոնդային շուկաներում հաշվարկված ինդեքսներն ուղղված են արժեթղթերի շուկայի պայմաններն արտացոլելուն: Բորսաների, ներդրումային ընկերությունների և պրոֆեսիոնալ ոչ առևտրային կազմակերպությունների կողմից հաշվարկված բազմաթիվ ինդեքսների շարքում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համար ամենատարածվածն են RTS ինդեքսը և MICEX ինդեքսը:

2007 թվականի վերջին Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան փաստացի ներկայացված էր երկու առևտրային հարթակներով՝ RTS և MICEX, որոնք կազմում էին առևտրային շրջանառության մոտ 95%-ը։ Համաշխարհային ամենահայտնի և տարածված ֆոնդային ինդեքսներն են՝ Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225։

Ատենախոսությունը տրամադրում է Ռուսաստանի հիմնական ինդեքսների՝ RTS, MICEX, MICEX 10 և այլ ինդեքսների հաշվարկման նկարագրություն և մեթոդաբանություն, համեմատում է դրանք այլ ինդեքսների հետ, համեմատական վերլուծություն է անցկացնում ինչպես Ռուսաստանի ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքի, այնպես էլ մի շարք արտասահմանյան երկրների: , ներառյալ զարգացած և զարգացող շուկաները: Վերլուծությունը ցույց է տվել, որ ռուսական ֆոնդային ինդեքսների ընտանիքում ինդեքսների դինամիկան փոքր-ինչ տարբերվում է, և առաջատարը համարվում են RTS և MICEX ֆոնդային ինդեքսները RTS և MICEX բորսաներում առևտրի ամենամեծ ծավալի պատճառով: Ցուցանիշների դինամիկայի չնչին տարբերությունները որոշվում են ինդեքսի հաշվարկման մեթոդով և ինդեքսում ներառված արժեթղթերի հավաքածուով:

Ֆոնդային շուկայի ինդեքսի բանաձևի ընտրության հարցը սովորաբար լուծվում է հետևյալ եղանակներից մեկով.

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի պարզ թվաբանական միջին գների հարաբերակցություն (անգլերեն գրականության մեջ այս տեսակի ինդեքսը կոչվում է գների կշռված)։ Այս տեսակի հաշվարկը ներառում է ամենալայն օգտագործվող ամերիկյան ֆոնդային ինդեքսները՝ Դոու Ջոնսի ինդեքսները;

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսերի պարզ երկրաչափական միջին գների հարաբերակցություն:

Այդպիսին է, օրինակ, Value Line Composite ինդեքսը;

Ինդեքսը հաշվարկվում է որպես ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիաների հարաբերակցություն (արժեքով կշռված – «կշռված ըստ արժեքի ծավալի»): Այս տեսակը ներառում է ինդեքսներ Standard & Poors, CAC 40 և այլն:

Ֆոնդային ինդեքսը հաշվարկելու համար հիմք է հանդիսանում այն արժեթղթերի ցանկը, որը հաշվի է առնվել այն հաշվարկելիս: Ֆոնդային ինդեքսը հաշվարկելու համար հիմք ձևավորելու սկզբունքները ներառում են շուկայում ամուր դիրքեր ձեռք բերած ամենաիրացվելի և ներկայացուցչական արժեթղթերի ներառումը:

Ռուսականից բացի, տրվում են զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների բնութագրերը.

ԱՄՆ, Մեծ Բրիտանիա, Գերմանիա, Ճապոնիա, Հոնկոնգ: Զարգացած երկրները ներկայացնում են ցուցանիշներ.

Չինաստան, Բրազիլիա, Արգենտինա, Կորեա, Մալայզիա.

Երրորդ գլխում«Ֆոնդային ինդեքսների միջև կապի ուսումնասիրություն» ատենախոսական հետազոտությունը նկարագրում է վիճակագրական վարկածների ձևավորման և փորձարկման ընդհանուր մոտեցումը, ձևակերպվում են ֆոնդային ինդեքսների միջև վիճակագրական կապի առկայության վարկածներ և փորձարկվում:

Տարբեր երկրների միջև կապիտալի տեղաշարժի էական սահմանափակումների բացակայության պայմաններում և հաշվի առնելով այն փաստը, որ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի մի մասն է, և օտարերկրյա ներդրողները հնարավորություն ունեն իրենց միջոցները ներդնել ռուսական արժեթղթերում, միանգամայն տրամաբանական է ենթադրել, որ ռուսական ֆոնդային շուկան փոխկապակցված է այլ երկրների ֆոնդային շուկաների հետ։

Որպես Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և արտասահմանյան երկրների ֆոնդային շուկաների միջև վիճակագրական կապի առկայության կամ բացակայության մասին վարկածի փորձարկման մաս, կարող են առաջարկվել փաստարկների երեք տարբերակ.

Ֆոնդային շուկաների դինամիկայի մեջ կրկնություն կամ կախվածություն չկա.

Ֆոնդային շուկաները փոխկապակցված են, սակայն սա ոչ այլ ինչ է, քան պատահականություն.

Շուկաները զարգանում են ցիկլերով և նրանց միջև կախվածություն կա.

Հետազոտությունը հիմնված էր այն ենթադրության վրա, որ ֆոնդային շուկայի դինամիկան նկարագրվում է ֆոնդային ինդեքսի դինամիկայով, որն առավել լիարժեք է ներկայացնում այս շուկայի արժեթղթերը:

Որպես ֆոնդային շուկաների միջև փոխհարաբերությունների առկայության հնարավորության ռացիոնալ հիմքի փաստարկ՝ մենք կարող ենք ենթադրել հիմնարար միջպետական կապերի և շուկաների միջև որոշակի հոգեբանական հարաբերությունների առկայությունը.

ֆինանսական հարաբերություններ, արտաքին տնտեսական հարաբերություններ, քաղաքական կապեր, տեղեկատվական ասիմետրիա։

Զարգացած և զարգացող ֆոնդային շուկաների դինամիկայի հիման վրա Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի կանխատեսման հնարավորությունը գնահատելու նպատակով այս ուսումնասիրության ընթացքում առաջ են քաշվել և ուսումնասիրվել երկու վարկածներ, մասնավորապես.

Կան կայուն կախվածություններ տարբեր երկրների ֆոնդային շուկաների միջև, որոնք կարելի է վերլուծել վիճակագրորեն, և Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի դինամիկան կախված է զարգացած շուկաների շուկաների դինամիկայից.

Բոլոր ֆոնդային շուկաները կազմում են խմբեր՝ կախված այն տնտեսության զարգացման աստիճանից, որին պատկանում են։ Խմբերի ներսում և խմբերի միջև կան բավականին սերտ հարաբերություններ:

Ուսումնասիրությունը ներառում է զարգացած և զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսները.

Արգենտինա, Բրազիլիա, Մեծ Բրիտանիա, Գերմանիա, Հոնկոնգ, Չինաստան, Հարավային Կորեա, Մալայզիա,

Ռուսաստան, ԱՄՆ, Ճապոնիա (տես աղյուսակ 4): Երկրների այս խումբը համապատասխանում է ուսումնասիրության պայմաններին.

Այն աշխարհագրորեն ներկայացուցչական է.

Հետազոտվող երկրների ֆոնդային շուկաները պետք է լինեն ամենագրավիչը յուրաքանչյուր տարածաշրջանի ներդրողների համար.

Ստացված հավաքածուն ներառում է ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող երկրները։

Աղյուսակ 4.

Ուսումնասիրության մեջ ներառված ցուցանիշների ցանկը.

Երկրի ինդեքս Երկրի ինդեքս

– – –

Զարգացած երկրների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկան RTS ինդեքսի համեմատ ներկայացված է նկար 1-ում։ Զարգացող երկրների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկան RTS ինդեքսի համեմատ ներկայացված է նկար 2-ում:

Գրաֆիկի վերլուծությունից հետևում է, որ բոլոր ֆոնդային ինդեքսները (բացառությամբ չինական SSEC ինդեքսի) բնութագրվում են ոչ միայն երկարաժամկետ աճի միտումով, այլև աճի տեմպերի աճող միտումով: Հետաքրքիր է նշել, որ որոշ ինդեքսների վարքագիծը նման է ինչպես ողջ ժամանակահատվածում, այնպես էլ տեղական ժամանակային ընդմիջումներով:

– – –

Ելնելով ինդեքսի արժեքների աճի տեմպերի դինամիկայից՝ մենք կարող ենք նախնական տարբերակել երկրների երեք խմբեր, որոնց ինդեքսները ցուցաբերում են ամենանման վարքագիծը.

Խումբ, որը ներառում է Ռուսաստանի, Արգենտինայի և Բրազիլիայի ֆոնդային ինդեքսները.

Զարգացած երկրների ինդեքսների խումբ;

Խումբ, որը միավորում է Ասիական տարածաշրջանի զարգացող երկրները:

Հիպոթեզը ստուգելու համար իրականացվել է ֆոնդային ինդեքսների օրական արժեքների հարաբերակցության վերլուծություն, որի արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 5-ում: Բացի օրական արժեքների վերլուծությունից, նույն խմբի միջին շաբաթական արժեքները. Վերլուծվել են նաև ֆոնդային ինդեքսները։ Վերլուծության արդյունքները ներկայացված են Աղյուսակ 6-ում:

Ինչպես հետևում է 5-րդ և 6-րդ աղյուսակների տվյալներից, մոդուլային ինդեքսների միջև հարաբերակցության գործակիցների գրեթե բոլոր արժեքները գերազանցում են 0,8-ը: Բացառություն է կազմում չինական ֆոնդային ինդեքսի հետ հարաբերությունները բնութագրող գործակիցը։ Հետաքրքիր է նշել, որ չինական SSEC ինդեքսի և մնացած բոլոր ցուցանիշների միջև կա հակադարձ կապ:

– – –

Աղյուսակ 9.

Ֆոնդային ինդեքսների հարաբերակցության գործակիցների արժեքները 2005 թ.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0.810 1 FTSE 100 0.964 0.825 1 Bovespa 0.513 0.78207 0.513 0.7807. 0,837 1 Մերվալ 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 RTS 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0.813 0.762 0.774 0.331 0.606 0.577 0.589 1 KS11 0.936 0.838 0.960 0.704 0.875 0.770 0.6905 0.9481 7 0.180 0.457 0.285 0.383 0.715 0.458 1 SSEC -0.378 -0.050 -0.303 0.340 0.146 0.032 -0.151 -0.239 -0.270 HSI 0.919 0.762 0.920 0.569 0.777 0.696 0.890 0.738 0.905 0.606 -0.210 1 Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ հնարավոր չէր ֆոնդային ինդեքսների հետագա ուսումնասիրության միջոցով կայուն սերտ հարաբերություն հաստատել բաժնետոմսերի ինդեքսների միջև հետագա ուսումնասիրության միջոցով: ոչ թե որպես այդպիսին ինդեքսների, այլ դրանց խմբերի, որոնք միավորում են շուկաները ամենամոտ միտումներով։ Որպես նույն խմբում միավորված շուկաների դինամիկայի ընդհանուր ցուցիչ՝ օգտագործվում է խմբային ինդեքսը, որը օրական ինդեքսի արժեքների երկրաչափական միջինն է՝ կշռված իրենց ներկայացրած երկրի տնտեսության չափով: Այսպիսով, ենթադրվում է, որ խմբում ամենաբարձր ՀՆԱ-ն ունեցող երկիրը ամենամեծ ազդեցությունը կունենա խմբային ինդեքսի դինամիկայի վրա։ Տարբեր ֆոնդային շուկաների ինդեքսների խմբավորման հիմնական նպատակն էր առանձին-առանձին հարթել յուրաքանչյուր շուկայի անհատական բնութագրերը և բացահայտել խմբերի միջև զարգացման ընդհանուր միտումները:

Նախնական արդյունքների հիման վրա առաջարկվել է ֆոնդային ինդեքսների խմբավորման մոտեցում, իրականացվել են խմբավորումներ և կառուցվել են խմբային ինդեքսներ։

Կառուցված խմբային ինդեքսների համար դարձյալ գրաֆիկական և հարաբերական վերլուծության միջոցով գնահատվել են ինդեքսների խմբերի միջև փոխհարաբերությունները։

Հետազոտության արդյունքները թույլ են տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները.

Ընդհանուր միտումներ են նկատվում տարբեր շուկաների ֆոնդային ինդեքսների դինամիկայի մեջ.

Դիտարկվող ինդեքսների վարքագծի մեջ նկատվում են ընդհանուր տեղական միտումներ.

Մենք կարող ենք խոսել դիտարկվող ողջ ժամանակահատվածում ռուսական ինդեքսի դինամիկայի և այլ ֆոնդային շուկաների ինդեքսների միջև ընդգծված կապի առկայության մասին, սակայն մենք չենք կարող խոսել կայուն հարաբերությունների մասին, քանի որ տվյալ ժամանակահատվածի տվյալների վերլուծությունը. վերանայումը ցույց տվեց բավականին սերտ հարաբերությունների առկայություն 2003 և 2005 թվականներին և ոչ բավարար սերտ հարաբերություններ 2004 թվականին.

Ընդհանուր օրինաչափությունների և միտումների բացահայտումը թույլ է տալիս ինդեքսների դինամիկայի նմանության աստիճանին համապատասխան ձևավորել երկրների հետևյալ խմբերը. Ռուսաստան Արգենտինա - Բրազիլիա - Չինաստան, Մեծ Բրիտանիա - Գերմանիա - ԱՄՆ - Ճապոնիա, Հոնկոնգ - Կորեա: - Մալայզիա;

Ինդեքսային խմբերում նկատվում են կայուն հարաբերություններ.

Կան ուժեղ կախվածություններ՝ սերտ կապերով բաժնետոմսերի շուկաների խմբերի միջև.

Ռուսական ֆոնդային շուկայի կանխատեսման ճշգրտությունը բարձրացնելու համար անհրաժեշտ է ավելի խորը ուսումնասիրել դրա փոխազդեցությունը չինական ֆոնդային շուկայի հետ, որի վարքագիծը ավելի քիչ ենթակա է համաշխարհային միտումներին, քան ուսումնասիրության մեջ ներառված այլ շուկաների դինամիկան, ինչպես նաև. Բրազիլիայի և Արգենտինայի շուկաների հետ, որոնք ցույց տվեցին ամենաուժեղ հարաբերություններից մեկը:

Ուսումնասիրությունը հնարավորություն է տվել վիճակագրականորեն հաստատել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացող երկրների ֆոնդային շուկաների մեծամասնության միջև հարաբերությունների առկայությունը և հերքել Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի և զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաների միջև սերտ, կայուն կապի առկայությունը:

Ստացված արդյունքները ցույց են տալիս, որ ռուսական ֆոնդային շուկան հիմնականում ինքնաբավ է, և դրա դինամիկան միայն մասամբ է որոշվում արտաքին ֆոնդային շուկաների դինամիկայով: Նաև դինամիկայի վրա էականորեն ազդում են ներքին գործոնները, ինչպիսիք են ընկերությունների կորպորատիվ նորությունները, ներքաղաքական իրադարձությունները, ապրանքային շուկաների դինամիկան, մասնակիցների սպեկուլյատիվ գործողությունները և ինսայդերային տեղեկատվության օգտագործումը: Դա հաստատում են ատենախոսական հետազոտության առաջին մասում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի համեմատական վերլուծության արդյունքներից արված եզրակացությունները։

կալանքի տակԱտենախոսությունը ձևակերպել է հետազոտության հիմնական եզրակացությունները և արդյունքները՝ ցույց տալով աշխատանքի գիտական նորությունն ու գործնական նշանակությունը։

III. ՀԻՄՆԱԿԱՆ ԿԵՏԵՐԱԶԳԱՅԻՆ ԱՇԽԱՏԱՆՔ

ԱՆԴՐԱԾՎԵԼ Է ՀԵՏԵՎՅԱԼ ԳԻՏԱԿԱՆ ՀՐԱՊԱՐԱԿՈՒՄՆԵՐՈՒՄ

1. Ուչուվատկին Լ.Վ. Տոկոսադրույքի կանխատեսում // Ռուսաստանի ազատ տնտեսական ընկերության գիտական աշխատանքների տեղեկագիր, Ուկրաինայի պետական համալսարան - Մ., 2004. – էջ 122-124: – 0,2 պ.լ.

2. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների փորձարկում // Ռուսաստանում բարեփոխումներ և կառավարման խնդիրներ - 2006 թ.: Երիտասարդ գիտնականների և ուսանողների 21-րդ համառուսաստանյան գիտական համաժողովի նյութեր, Կառավարման պետական համալսարան. - Մ., 2006 թ. - էջ 74- 75. – 0,1 պ.լ.

3. Ուչուվատկին Լ.Վ. Գնային ռիսկերի կառավարում // Գազի արդյունաբերություն No 7, Gazoil press. – Մ.2006 թ. – էջ 20-21։ – 0,1 պ.լ.

4. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային շուկաների վիճակագրական կախվածության վարկածների թեստավորում // Համալսարանի թիվ 3 տեղեկագիր (21), Կառավարման պետական համալսարան. – M. 2007. – էջ. 212-214 թթ. – 0,2 պ.լ.

5. Եֆիմովա Մ.Ռ. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային ինդեքսների միջև փոխհարաբերությունների վերլուծություն // Համալսարանի թիվ 1 տեղեկագիր (10), Կրթության պետական համալսարան. – M. 2008. – էջ. 206-209 թթ. – 0,3 պ.լ.

6. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ռուսական և արտասահմանյան ֆոնդային շուկաների զարգացման միտումների վերլուծություն // Համալսարանի թիվ 1 (10) տեղեկագիր, Կրթության պետական համալսարան: – M. 2008. – էջ. 210-214 թթ. – 0,3 պ.լ.

7. Ուչուվատկին Լ.Վ. Ֆոնդային ինդեքսների միջև կախվածությունն ուսումնասիրելու նախադրյալները // Համալսարանի թիվ 2 տեղեկագիր (11), Կրթության պետական համալսարան. – M. 2008. – էջ. 199-203 թթ. – 0,3 պ.լ.

Նմանատիպ աշխատանքներ.

«ՊԱՎԼՈՎ ՎԱԼԵՐԻ ԱՆԱՏՈԼԻԵՎԻՉ Ադամանդի արդյունաբերության ձեռնարկությունների մրցունակության կառավարման մեթոդաբանական մոտեցումներ Մասնագիտություն 08.00.05 - ազգային տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում (էկոնոմիկա, ձեռնարկությունների, արդյունաբերության, արդյունաբերական համալիրների կազմակերպում և կառավարում) Ատենախոսության վերացական աստիճանի համար. Տնտեսական գիտությունների թեկնածու Մոսկվա - 2012 Ավարտված աշխատանք էկոնոմիկայի, կառավարման և գնահատման ամբիոնում ոչ պետական կրթական...»

Ստոլյարով Վիկտոր Միխայլովիչ ՀՈՂԱՅԻՆ ԲԱԺՆԵՄԲԻ ՕԳՏԱԳՈՐԾՄԱՆ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՄԱՆ ԵՎ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ՄԵԽԱՆԻԶՄ (ՎԼԱԴԻՄԻՐԻ ՇՐՋԱՆԻ ՕՐԻՆԱԿԻ ՀԻՄՆՎԱԾ ՀԱՄԱԽՄԲԱԿԱՆ ԵՎ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ՄԵԽԱՆԻԶՄ) Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճան Մոսկվա - 20 Աշխատանքն իրականացվել է Բարձրագույն մասնագիտական կրթության դաշնային պետական բյուջետային ուսումնական հաստատությունում «Հողի կառավարման պետական համալսարան» անշարժ գույքի տնտեսագիտության ամբիոնում: Գիտական ղեկավար՝ բժիշկ...»:

«Մաքսիմով Եվգենի Եվգենիևիչ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒՄ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊԱՅԻՆ ԱՇԽԱՏԱՆՔԻ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊԱԿԱՆ ԵՎ ՄԵԹՈԴԱԿԱՆ ԱՇԽԱՏԱՆՔՆԵՐԸ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒԹՅՈՒՆՈՒՄ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒԹՅԱՆ ՀԵՏ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒԹՅԱՆ ՀԵՏ Մասնագիտություն 08.00.05 – Ժողովրդական տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում. Աշխատանքի տնտեսագիտություն Ավարտված ատենախոսության գիտական ատենախոսություն1 ատենախոսություն20 գիտության համար: «Կառավարման պետական համալսարան» բարձրագույն մասնագիտական գիտական կրթության դաշնային պետական բյուջետային ուսումնական հաստատությունում «Տնտեսագիտության...» ամբիոնում։

«Յաշալովա Նատալյա Նիկոլաևնա ՏԱՐԱԾԱՇՐՋԱՆԻ ԿԱՅՈՒՆ ԷԿՈԼՈԳԻԱԿԱՆ ԵՎ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ԶԱՐԳԱՑՄԱՆ ԽԹԱՆՈՒՄԸ Մասնագիտություն 08.00.05 – Ժողովրդական տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում (բնապահպանական տնտեսագիտություն) Ատենախոսության վերացական ատենախոսություն1 Տնտեսագիտության դոկտորի աստիճանի աշխատանքն ավարտվել է Մոսկվա - 20: Մոսկվայի Մ.Վ.Լոմոնոսովի անվան պետական համալսարանի տնտեսագիտության ֆակուլտետի շրջակա միջավայրի տնտեսագիտության ֆակուլտետ Գիտական խորհրդատու՝ գիտության վաստակավոր գործիչ...»:

«Լիլովա Ելենա Վիկտորովնա Սոցիալ-տնտեսական ոլորտում կառավարության և բիզնեսի կառույցների փոխազդեցության բարելավում Մասնագիտություն 08.00.05 – Ազգային տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում (ձեռնարկատիրության տնտեսագիտություն) Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճանի ատենախոսության համառոտագիր Մոսկվա - 201 թ. Աշխատանքներն ավարտվել են Մոսկվայի կառավարության «Մոսկվայի քաղաքային համալսարան» պետական բարձրագույն մասնագիտական ուսումնական հաստատությունում» գիտական ղեկավար՝ տնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր...

«ԳՈԼՅԱՇԵՎ Ալեքսանդր Վալերիևիչ ԱՄՆ Պետությունների ԱՊՐԱՆՔԱՅԻՆ ՄԱՍՆԱԳԻՏԱՑՈՒՄԸ ՄԻՋՏԱՐԱԾԱՇՐՋԱՆԱՅԻՆ ՓՈԽԱՆԱԿՈՒՄՆԵՐՈՒՄ Մասնագիտություն 25.00.24 – Տնտեսական, սոցիալական, քաղաքական և ռեկրեացիոն աշխարհագրություն Ատենախոսության համառոտագրություն աշխարհագրական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճանի համար Աշխատանքն ավարտվել է Մոսկվայի 201 թ. Արտասահմանյան երկրների սոցիալ-տնտեսական աշխարհագրություն, Աշխարհագրության ֆակուլտետ, Մոսկվա…»:

«ԿՈՒԶՆԵՑՈՎ Եգոր Ալեքսեևիչ ԷՆԵՐԳԵՏԻԱՅԻ ԴԵՐԸ ՀԱՐԱՎԱՐԵՎԵԼՅԱՆ ԱՍԻԱԿԱՆ ՊԵՏՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ԱՍՈՑԻԱՑԻԱՅԻ ՀԱՄԱՇԽԱՐՀԱՅԻՆ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ԺԱՄԱՆԱԿԱԿԻՑ ՀԱՄԱԿԱՐԳՈՒՄ (ԱՍԵԱՆ) Մասնագիտությունը 08.00.14 – Համաշխարհային տնտեսագիտական ատենախոսություն 1-ին աստիճանի ատենախոսության համար ավարտված է Տնտեսական գիտությունների ատենախոսություն: Մ.Վ.Լոմոնոսովի անվան Ասիական հետազոտությունների և Աֆրիկայի ինստիտուտում, Մոսկվայի պետական համալսարանում Գիտական ղեկավար՝ ՖԱՐԻԶՈՎ Իվան Օմարովիչ Պատմական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր...»։

«ԿՈԲԻԱԿ ՄԱՐԻՆԱ ՎԻԿՏՈՐՈՎՆԱ ՀՅՈՒՐԱՆՈՑԱՅԻՆ ՁԵՌՆԱՐԿՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ԱՐԴՅՈՒՆԱՎԵՏ ԿԱՌԱՎԱՐՄԱՆ ՏԵՍՈՒԹՅՈՒՆ ԵՎ ՄԵԹՈԴՈԼՈԳԻԱ 08.00.05 Ժողովրդական տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում (էկոնոմիկա, ձեռնարկությունների, արդյունաբերությունների, համալիրների կազմակերպում և կառավարում - սպասարկման ոլորտ) Տնտեսական ատենախոսության համառոտագիր. Գիտություններ Մոսկվա - 2013 Ավարտվեց ատենախոսական աշխատանքը Բարձրագույն մասնագիտական կրթության դաշնային պետական բյուջետային ուսումնական հաստատության հյուրանոցային և զբոսաշրջային բիզնեսի բաժնում «Գ.

«Դեմյանով Կոնստանտին Վասիլևիչ Բազմաբնակարան բնակելի շենքերի կապիտալ վերանորոգման ֆոնդի ձևավորում Մասնագիտություն 08.00.05 - «Ժողովրդական տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում. տնտեսագիտություն, ձեռնարկությունների, արդյունաբերության, համալիրների (շինարարական) կազմակերպում և կառավարում» Ատենախոսության Վերացական Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի աստիճան Իրկուտսկ - 2013թ. Ատենախոսություն Ավարտված «Բայկալի Պետություն...» բարձրագույն մասնագիտական կրթության դաշնային պետական բյուջետային ուսումնական հաստատության տնտեսագիտության և ներդրումների և անշարժ գույքի կառավարման բաժնում:

«Պոնին Ֆիլիպ Ալեքսանդրովիչ ԱՐԺՈՒԹԱՅԻՆ ՄԻՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ԲՆՈՒՅԹԸ Մասնագիտություն 08.00.01 – Տնտեսական տեսություն Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճանի ատենախոսության համառոտագիր Մոսկվա - 201 Աշխատանքն իրականացվել է Տնտեսագիտության ֆակուլտետի քաղաքական տնտեսության ամբիոնում. Բարձրագույն մասնագիտական կրթության դաշնային պետական ուսումնական հաստատության «Մոսկվայի պետական համալսարանի անվան Մ.Վ. Լոմոնոսով» գիտական ղեկավարի թեկնածու...»

«Կարմիզով Ալեքսանդր Եվգենիևիչ ՄՐՑԱԿՑԱԿԱՆ ՄՐՑՈՒՅԹՆԵՐԻ ՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ԻՆՍՏԻՏՈՒՑԻԱՑԻԱՑՈՒՄԸ՝ ՈՐՊԵՍ ՄՐՑԱԿՑՈՒԹՅԱՆ ԶԱՐԳԱՑՄԱՆ ԳՈՐԾՈՆ ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՄԵՋ Մասնագիտություն. ացիոն աշխատանք ավարտել է Բարձրագույն մասնագիտական կրթության դաշնային պետական ուսումնական հաստատությունում «Հանրային ծառայության Հյուսիսային Կովկասի ակադեմիա» գիտական...

«ԳՈՒԼԵՎԱ Մարիա Ալեքսանդրովնա ԺԱՄԱՆԱԿԱԿԻՑ ԿՐԹՈՒԹՅԱՆ ՀԱՄԱԿԱՐԳԻ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ԽՆԴԻՐՆԵՐԸ ՉԺՀ-ում Մասնագիտություն 08.00.14 – Համաշխարհային տնտեսություն Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճանի ատենախոսության աբստրակտ Մոսկվա - 201 Աշխատանքն իրականացվել է տնտեսագիտության և տնտեսական աշխարհագրության ամբիոնում. Լոմոնոսովի անվան Մոսկվայի պետական համալսարանի Ասիայի և Աֆրիկայի երկրների ինստիտուտի գիտական ղեկավար, պատմական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Գելբրաս Վիլյա Գդալիվիչ (Երկրների ինստիտուտ...»

ՊԼԱՏՈՆՈՎԱ ՄԱՐԻՆԱ ԱԼԵՔՍԱՆԴՐՈՎՆԱ ԱՐԴՅՈՒՆԱԲԵՐԱԿԱՆ ՁԵՌՆԱՐԿՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ԳՈՐԾԱՐԱՐ ՄԻԱՎՈՐՆԵՐԻ ԱՐԴՅՈՒՆԱՎԵՏՈՒԹՅԱՆ ԳՆԱՀԱՏՈՒՄԸ ՀԻՄՆՎԱԾ ՊՈՐՖԵԼԻ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ Մասնագիտություն 08.00.05 – Ազգային տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում (էկոնոմիկա, արդյունաբերություն, արդյունաբերություն և համալիր կառավարում) Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճան Նիժնի Նովգորոդ նի Նովգորոդ – 2015 Աշխատանքն իրականացվել է Բարձրագույն մասնագիտական կրթության դաշնային պետական բյուջետային ուսումնական հաստատությունում «Նիժնի Նովգորոդի պետական տեխնիկական համալսարանի անվ. R.E...»:

«ՅԱԳՈՒԴԻՆ ՌԱՄԻԼ ԽԱԵՎԻՉ ԿՅԱՆՔԻ ՈՐԱԿԻ ԿԱՐԳԱՎՈՐՈՒՄԸ Տրանսֆորմացիոն ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՄԵՋ Մասնագիտություն 08.00.01 Տնտեսական տեսություն Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճանի ատենախոսության համառոտագիր Կազան 2009թ. Տնտեսական ինստիտուտ» գիտական ղեկավար՝ տնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Գուբայդուլի Տատյանա Նիկոլաևնայի մասին Պաշտոնական հակառակորդներ՝ տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր Ալեքսանդր Զոլոտով...»։

«Յակովլևա Իրինա Լեոնիդովնա Բարելավելով աշխատողների վերապատրաստման տարածաշրջանային համակարգի կառավարումը Մասնագիտություն 08.00.05 - տնտեսագիտություն և ազգային տնտեսության կառավարում (աշխատանքային տնտեսագիտություն) Ատենախոսության վերացական ատենախոսության գիտական աստիճանի համար Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի Մոսկվա - 201 Աշխատանքն ավարտված է. NNOU VPO «Մոսկվայի հումանիտար համալսարան» կառավարման ամբիոնում գիտական ղեկավար՝ տնտեսական գիտությունների դոկտոր, պրոֆեսոր Ցարեգորոդցև Յուրի Նիկոլաևիչ Պաշտոնական ընդդիմախոսներ.

«ՌԱԶՈՒՄՆՈՎԱ ԼՅՈՒԴՄԻԼԱ ԼՎՈՎՆԱ ՆԱՎԹԻ ՀԱՄԱՇԽԱՐՀԱՅԻՆ ՇՈՒԿԱՅԻ ՓՈՓՈԽԱԿՑՈՒՄԸ ՖԻՆԱՆՍԱԿԱՆ ԳԼՈԲԱԼԱՑՄԱՆ ՇՈՒՐՋ Մասնագիտություն 08.00.14 – Համաշխարհային տնտեսություն Տնտեսագիտության դոկտորի աստիճանի ատենախոսության համառոտագիր Մոսկվա – Ատենախոսությունն ավարտվել է Տնտեսագիտության և արտաքին տնտեսագիտության ամբիոնում. Մոսկվայի պետական համալսարանի Տնտեսագիտության ֆակուլտետի Մ.Վ. Լոմոնոսովը. Գիտական խորհրդատու՝ տնտեսագիտության դոկտոր, պրոֆեսոր Օսմովա...»։

«Աֆանասևա Օլեսյա Գենադիևնա ԳՅՈՒՂԱՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐՈՒՄ ԿԱԹՆԱՅԻՆ ԱՆՈՍԱԲՈՒԾՈՒԹՅԱՆ ՄՐՑՈՒՆԱԿԱՆՈՒԹՅԱՆ ԲԱՐՁՐԱՑՈՒՄ» Մասնագիտություն 08.00.05 – Ժողովրդական տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում (էկոնոմիկա, կազմակերպում և կառավարում ձեռնարկությունների, արդյունաբերության, գյուղատնտեսական համալիրների, արդյունաբերության և գյուղատնտեսական համալիրների արդյունաբերության մեջ) Տնտեսագիտության թեկնածուի գիտական աստիճանի համար Մոսկվա 2013 Ատենախոսություն Աշխատանքն իրականացվել է Դաշնային հաշվապահական հաշվառման, վերլուծության և աուդիտի բաժնում:

«ՆԱՏԵՆԱՁԵ ԵԼԵՆԱ ՋՈՒՄԲԵՐԻԵՎՆԱ ՆԵՐԳՈՐԾԱՐԱՐԱԿԱՆ ՄՇԱԿՈՒՅԹԻ ԶԱՐԳԱՑՈՒՄԸ ԲԱՐՁՐ ՄԱՍՆԱԳԻՏԱԿԱՆ ԿՐԹՈՒԹՅԱՆ ՀԱՍՏԱՏՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՇՈՒԿԱՅԻ ԳՈՐԾՈՒՆՔԻ ՊԱՅՄԱՆՆԵՐՈՒՄ 08.00.05 «Տնտեսագիտություն և կառավարում ազգային տնտեսության գիտական գիտելիքների մրցույթ» (8. աստիճանը Տնտեսական գիտությունների թեկնածու Վոլգոգրադ - 2015 Աշխատանքն իրականացվել է Կառավարման, շուկայավարման և արտադրության կազմակերպման բաժնում» Դաշնային պետական բյուջետային կրթական...

«ՊՈՐՈՇԻՆ Յուրի Գեորգիևիչ ՆՈՐԱՐԱՐԱԿԱՆ ԱՊՐԱՆՔԱՅԻՆ ԿԵՆՏՐՈՆՆԵՐԻ ԿԱՌԱՎԱՐՄԱՆ ԳՈՐԾԻՔՆԵՐԻ ԿԱՐԵԼԱՎՈՒՄ Մասնագիտություն՝ 08.00.05 – Ազգային տնտեսության տնտեսագիտություն և կառավարում – Նորարարությունների և ներդրումային գործունեության կառավարում: Տնտեսական գիտությունների թեկնածուի գիտական աստիճանի ատենախոսության ՌԵՖԱՑ - 2009թ. Աշխատանքն իրականացվել է «Ուֆայի պետական ավիացիոն տեխնիկական համալսարան» պետական բարձրագույն մասնագիտական կրթական հաստատության հարկերի և հարկման բաժնում: Գիտական ղեկավար՝ պետ. սրճարան...»

Նազարով Ալեքսանդր Իվանովիչ ԿԱԶՄԱԿԵՐՊՈՒԹՅԱՆ ՆՈՐԱՐԱՐԱԿԱՆ ԳՈՐԾՈՒՆԵՈՒԹՅԱՆ ԿԱՌԱՎԱՐՄԱՆ ՄԵԹՈԴՈԼՈԳԻԱԿԱՆ ՄՈՏԵՑՈՒՄՆԵՐԻ ԶԱՐԳԱՑՈՒՄ ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ՏՆՏԵՍՈՒԹՅԱՆ ՊԱՅՄԱՆՆԵՐՈՒՄ Ատենախոսություն 08.00.05 Տնտեսագիտության և կառավարում ազգային տնտեսագիտության աստիճանի էկոնոմիկա և կառավարում: բուրգ - 2015 թվականին աշխատանքն իրականացվել է Դաշնային պետական բյուջետային կրթական ինստիտուտի «Սամարա նահանգի...» բարձրագույն ուսումնական հաստատությունում:

2016 www.site - «Անվճար էլեկտրոնային գրադարան - Ռեֆերատներ, ատենախոսություններ, գիտաժողովներ»

Այս կայքի նյութերը տեղադրվում են միայն տեղեկատվական նպատակներով, բոլոր իրավունքները պատկանում են դրանց հեղինակներին:
Եթե համաձայն չեք, որ ձեր նյութը տեղադրված է այս կայքում, խնդրում ենք գրել մեզ, մենք այն կհեռացնենք 1-2 աշխատանքային օրվա ընթացքում:

«ՖՈՆԹԱԺԻ ԻՆԴԵՔՍՆԵՐԻ ԿԱՊԱԿՑՈՒԹՅԱՆ ՎԻՃԱԿԱԳՐԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ...».

Որպես ձեռագիր

ՈՒՉՈՒՎԱՏԿԻՆ ԼԵՈՆԻԴ ՎԱՍԻԼԵՎԻՉ

ՀԱՐԱԲԵՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐԻ ՎԻՃԱԿԱԳՐԱԿԱՆ ՎԵՐԼՈՒԾՈՒԹՅՈՒՆ

ՖԻՆԱՆՍՆԵՐԻ ԻՆԴԵՔՍՆԵՐ

Մասնագիտություն 08.00.12 – «Հաշվապահական հաշվառում, վիճակագրություն».

ատենախոսություններ գիտական աստիճանի համար

Տնտեսական գիտությունների թեկնածու