Forholdet mellom aksjeindekser og globale økonomiske indikatorer. Korrelasjon av indekser og valutapar. Bruttonasjonalprodukt. Definisjon og beregningsmetoder

Moskva - 2008

Avhandlingsarbeidet ble gjennomført ved Institutt for statistikk, State University of Management.

Vitenskapelig leder: Doktor i økonomi, professor Efimova Marina Romanovna

Offisielle motstandere: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor Vladimir Sergeevich Mkhitaryan, kandidat for økonomiske vitenskaper, professor Vera Petrovna Safronova

Ledende organisasjon: Moscow State University oppkalt etter. M.V. Lomonosov.

Forsvaret vil finne sted "___"_____________2008 i ____ på et møte i avhandlingsrådet D 212.049.05 ved State University of Management på 109542 Moskva, Ryazansky Prospekt, 99, møterom i Akademisk Råd.

Avhandlingen finner du på biblioteket til State University of Management.

Vitenskapelig sekretær for avhandlingsrådet, kandidat for økonomiske vitenskaper, førsteamanuensis L.V. Tokun

I. GENERELLE KARAKTERISTIKA FOR AVHANDLINGSARBEIDET

Relevans forskningsemner. Et trekk ved utviklingen av den globale økonomien i det 20. – tidlige 21. århundre var en betydelig økning i aksjemarkedets rolle, som får ledende betydning i finansmarkedssystemet. Aksjemarkedet som for tiden eksisterer i Russland er et typisk stort fremvoksende marked. Det er preget på den ene siden av høye forekomster av positive kvantitative og kvalitative endringer, på den annen side av tilstedeværelsen av en rekke problemer som er komplekse i naturen og hindrer dens mer effektive utvikling. Det russiske aksjemarkedet har allerede begynt å utføre den makroøkonomiske funksjonen med å transformere sparing til investeringer for landet vårt. Et økende antall foretak i realsektoren begynner å betrakte det som hovedkilden til tiltrukket ressurser for å finansiere investeringer i anleggsmidler og overtakelse av konkurrenter.

Objektive prosesser for globalisering av verdenskapitalmarkedet reiser spørsmålet om påvirkningen av utenlandske kapitalmarkeder på det nasjonale aksjemarkedet i Russland. Relevansen av denne formuleringen av problemet er for eksempel bevist av den store andelen utenlandske partnere i det totale investeringsvolumet tiltrukket av russiske selskaper og i det totale volumet av transaksjoner med russiske aksjer.

I Russland, med sin integrasjon i globale finansmarkeder, fremveksten av utenlandsk kapital i det nasjonale markedet og plassering av russisk kapital i utlandet, er det behov for å vurdere graden av avhengighet av det russiske aksjemarkedet av utenlandske markeder.

Representanter for aksjemarkedet snakker om sterk gjensidig penetrasjon av aksjemarkeder, men det er ennå ikke mulig å si at grensene til nasjonale markeder allerede er visket ut.

I denne forbindelse er det nødvendig med en mer detaljert analyse av dynamikken og miljøet til det nasjonale aksjemarkedet, ekstern påvirkning på markedsdynamikken, en vurdering av forholdet mellom det nasjonale aksjemarkedet og utenlandske aksjemarkeder for å få objektiv og pålitelig informasjon om eksistensen av et forhold mellom aksjekapitalmarkeder.

For å lykkes med å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien, er det nødvendig å ta hensyn til effekten som utøves av det ytre miljøet, nemlig den globale økonomien. En måte å ta hensyn til utenlandske markeders innflytelse på kan være å ta hensyn til det nasjonale aksjemarkedets avhengighet av utenlandske markeder - å spore hvor nært avhengigheten er mellom aksjemarkedene gjør det mulig å stole på prognoser for utviklingen av det nasjonale. økonomi basert på forholdene til utviklede eller utviklende økonomier. En uventet økning i avhengighet gir et signal om at situasjonen i det tilsvarende aksjemarkedet bør overvåkes mer detaljert.

Integrerte indikatorer for aksjemarkeder er aksjeindekser, så å vurdere forholdet deres vil gi en ide om graden av innflytelse fra individuelle utenlandske markeder på det nasjonale markedet for mer nøyaktig å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien.

Å bestemme forholdet mellom det russiske aksjemarkedet, eller bekrefte faktum om dets fravær, vil tillate oss å bygge mer informerte prognoser for utviklingen av nasjonaløkonomien og det russiske aksjemarkedet. For private investorer vil bekreftelse eller tilbakevisning av forholdet mellom aksjemarkeder gjøre det mulig å mer nøyaktig analysere og forutsi det globale og nasjonale aksjemarkedet, identifisere ledende næringer basert på strukturen til aksjeindekser og bestemme de individuelle egenskapene til aksjemarkedet. individuelle aksjer.

Graden av utvikling av forskningstemaet. Fram til 1990 ble visse spørsmål knyttet til aksjemarkedet behandlet i verkene til B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya.

Bregel, V.S. Volynsky, I.S. Korolev, L.N. Krasavina, G.G.Matyukhin, D.V.Smyslov, V.M.Sokolinsky, Yu.S.Stolyarov, B.G.Fedorov og andre forfattere. I perioden 1945-1990 ble det kun publisert noen få verk viet verdipapirmarkedet.

Bøker og artikler av B.I. er viet til ulike aspekter ved statistisk analyse og spesielt aksjemarkedet. Alekhina, S.A. Ayvazyan, A.I. Basov, A.I. Belzetsky, V.A. Galanov, V.I. Degtyareva, E.V. Dorokhov, I.I. Eliseeva, M.R. Efimova, O.A. Kandinskaya, V.I. Kolesnikova, A.A. I. LavoD.rush., V.I. Kozlov. , I.N. Platonova, B.B. Rubtsov, A.V. Semenkova, B.M. Cheskidova, E.V. Chirkova, A.A. Erlich, A.B.

Feldman. Noen av verkene var lærebøker og dekket ikke dypt spørsmålene og problemene med aksjemarkedet, noen var oversettelser av utenlandsk litteratur viet aksjemarkedet. Blant den oversatte litteraturen som kan klassifiseres som «klassisk» på aksjemarkedet, legger vi merke til bøkene til W. Sharp, J. Van Horn, R. Braley og S. Myers, T. Watsham og J. Parramow.

I litteraturen om aksjemarkeder som eksisterer i Russland, er hovedvekten lagt på individuelle aksjemarkedsinstrumenter og funksjonene ved utstedelse av verdipapirer, mens problemstillinger som dekker komparative egenskaper og en sammenlignende beskrivelse av det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske aksjemarkeder fortsatt er utilstrekkelig utviklet. Spørsmål om kvantitativ analyse, graden av sammenheng mellom russiske og utenlandske aksjemarkeder. Tilnærminger til prognoser for det russiske aksjemarkedet, inkludert gjennom forhold til utenlandske aksjemarkeder, er ikke tilstrekkelig avslørt.

I 2007, i regi av National Association of Stock Market Participants (NAUFOR), ble den "ideelle modellen for det russiske aksjemarkedet på mellomlang sikt (til 2015)" utviklet. I dette arbeidet satte forfatterne oppgaven, basert på en analyse av trender i ulike indikatorer på aksjemarkedet, å forutsi vekstdynamikken på mellomlang sikt.

Blant utviklingen viet til problemene med forholdet mellom verdensindekser og vurdering av deres gjensidige innflytelse, kan man fremheve verkene til forskere som jobber i regi av Verdensbanken og IMF: M. Pritsker "Channel of Financial Contagion", T. Baig og I. Goldfan "Russian Default and Financial Contagion" til Brasil", K. Forbes og R. Rigobon "Måling av finansiell smitte. Konseptuelle og empiriske aspekter".

Da han utførte avhandlingsforskningen, stolte forfatteren på de grunnleggende dokumentene utviklet av regjeringen: "Den russiske føderasjonens utviklingsstrategi til 2010", "Strategi for utvikling av finansmarkedet i Den russiske føderasjonen for 2006-2008", " Program for utvikling av det russiske verdipapirmarkedet frem til 2010".

Mål og oppgaver forskning. Hensikt avhandlingsforskning er analyse, generalisering og systematisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet og deres sammenligning med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland, samt bekreftelse eller tilbakevisning av hypotesen om eksistensen av forhold mellom det nasjonale aksjemarkedet. og utenlandske aksjemarkeder når det gjennomføres en statistisk analyse av de aktuelle aksjeindeksene.

I tillegg reises spørsmålet om å utvikle og teste en metodikk for statistisk vurdering av avhengigheten mellom aksjemarkeder ved å etablere en statistisk sammenheng mellom de tilsvarende aksjeindeksene.

Å oppnå disse målene vil forbedre nøyaktigheten til prognosemodeller for utviklingen av aksjemarkedet, som vil tjene som et middel for å sikre økonomisk vekst, øke konkurranseevnen til den russiske økonomien og befolkningens velvære.

I samsvar med de oppgitte målene ble følgende oppgaver satt og løst:

Analyse og systematisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet;

Sammenligning av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet med lignende parametere for aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland;

Utvalg av en eller flere russiske aksjeindekser for sammenligning med utenlandske indekser;

Velge en gruppe verdensindekser for sammenligning med russiske indekser;

Sammenligne indekser og teste hypotesen om tilstedeværelsen av forbindelser mellom russiske og verdens aksjeindekser;

Systematisering av eksisterende tilnærminger og utvikling av metodikk for statistisk vurdering for å bestemme graden av sammenheng mellom aksjeindekser.

Målet med studien er det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske aksjemarkeder.

Gjenstand for forskning Den russiske aksjeindeksen RTS, metodikken for dens konstruksjon og analyse av utviklingstrender, sammenligning med indekser fra andre land presenteres.

Det teoretiske og metodiske grunnlaget for studien var arbeidet til innenlandske og utenlandske forfattere om teorien om statistikk, aksjemarkedsstatistikk, investeringsanalyse, teorien om funksjonen til finansmarkedene og materialer fra vitenskapelige konferanser viet til dette emnet. Verket brukte også materialer fra publikasjoner i økonomiske tidsskrifter.

I forskningsprosessen brukte forfatteren metoder for vitenskapelig abstraksjon, deduksjon og induksjon, statistiske metoder for å analysere dynamikk og studere sammenhenger. Komparativ analyse og statistisk prosessering av empiriske datamatriser ble mye brukt for å identifisere sammenhenger og trender i oppførselen til indekser.

Vitenskapelig nyhet avhandlingsforskning består i å gjennomføre en oppdatert analyse av den nåværende tilstanden til det russiske aksjemarkedet sammenlignet med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland og statistisk testing av hypotesen om eksistensen av et forhold mellom russiske aksjeindekser og aksjer. indekser for utviklede og utviklende aksjemarkeder.

De viktigste elementene i vitenskapelig nyhet er som følger:

Utføre gjeldende analyse og generalisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet;

Sammenligning av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet med lignende parametere for utviklede og utviklingsland;

Utføre utvelgelse og gruppering av aksjeindekser under hensyntagen til det geografiske kriteriet og kriteriet for utviklingsgraden til landenes økonomier;

Utføre statistisk behandling av data om russiske og internasjonale indekser for perioden 2003-2005;

Utvikling av en metodikk for å vurdere graden av interrelasjon mellom aksjemarkeder gjennom deres integrerte indikatorer;

Gjennomføre en statistisk vurdering av forholdet mellom den russiske aksjeindeksen og utenlandske aksjeindekser.

De viktigste vitenskapelige resultatene oppnådd personlig av forfatteren og presentert for forsvar.

En oversikt over den nåværende tilstanden til det russiske aksjemarkedet og dets sammenligning med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland presenteres på grunnlag av omfattende statistisk materiale. De viktigste indikatorene som karakteriserer utviklingen av det russiske aksjemarkedet - kapitalisering og likviditet - vurderes.

Analogier i utviklingen og mulighetene for påvirkning av utenlandske aksjemarkeder på det nasjonale aksjemarkedet er identifisert. Prioriteringer og utsikter for utviklingen av det russiske aksjemarkedet er formulert.

For å vurdere muligheten for å forutsi det russiske aksjemarkedet basert på dynamikken i utviklede og utviklende aksjemarkeder, ble to hypoteser testet i løpet av denne studien, nemlig:

Det er stabile avhengigheter mellom aksjemarkedene i forskjellige land som kan analyseres statistisk. I fravær av globale krisetrender er dynamikken i det russiske aksjemarkedet sammenkoblet med dynamikken i aksjemarkedene i utviklede land og utviklingsland.

Det er utviklet en metodisk tilnærming for å identifisere og vurdere forholdet mellom utenlandske aksjeindekser og den russiske aksjeindeksen.

En beskrivelse og analyse av aksjeindekser foreslås som integrerte indikatorer på dynamikken i aksjemarkedsutviklingen.

En komparativ analyse ble utført både av familien til russiske aksjeindekser og av en rekke fremmede land, inkludert utviklede og utviklingsmarkeder. Analysen viste at blant familien til russiske aksjeindekser avviker dynamikken til indeksene litt, og de ledende anses å være RTS- og MICEX-aksjeindeksene på grunn av det største handelsvolumet på RTS- og MICEX-børsene. Mindre forskjeller i dynamikken til indeksene bestemmes av metoden for å beregne indeksen og settet med verdipapirer som er inkludert i indeksen.

For å teste hypotesene ble 777 daglige verdier og 146 ukentlige dataverdier for perioden 2003–2005 samlet inn, behandlet og analysert for 12 ledende aksjeindekser i utviklede og utviklingsland, en beskrivelse av hver av aksjeindeksene som vurderes ble presentert og sammenlignende egenskaper for de tilsvarende aksjemarkedene ble gitt. Studien dekker aksjeindekser i Argentina, Brasil, Storbritannia, Tyskland, Hong Kong, Kina, Korea, Malaysia, Russland, USA, Japan. Valget av denne tidsperioden forklares med det faktum at økonomiene i de studerte landene i løpet av denne perioden ikke gjennomgikk store endringer og var ikke utsatt for kriser. Det er dette faktum som sikrer homogeniteten til settet med verdier som studeres, og følgelig deres mer objektive vurdering og analyse.

Som en del av studien ble det utført en statistisk analyse av sammenhengene mellom dynamikken i aksjeindekser, med identifisering og separat vurdering av avhengighetene til den russiske RTS-indeksen og ulike aksjeindekser som representerer både utviklede og fremvoksende aksjemarkeder ved bruk av korrelasjon og grafisk analyse.

Vi kan snakke om tilstedeværelsen av et uttalt forhold mellom dynamikken til den russiske indeksen og indeksene til andre aksjemarkeder over hele perioden under vurdering, men vi kan ikke snakke om et stabilt forhold, siden analysen av data for perioden under gjennomgang viste tilstedeværelsen av et ganske nært forhold i 2003 og 2005 og et utilstrekkelig nært forhold i 2004

For å øke nøyaktigheten av å forutsi det russiske aksjemarkedet, er det nødvendig å studere dets interaksjon med det kinesiske aksjemarkedet dypere, hvis oppførsel er mindre utsatt for globale trender enn dynamikken til andre markeder inkludert i studien, som samt med markedene i Brasil og Argentina, som viste en av de sterkeste relasjonene.

Studien gjorde det mulig å statistisk bekrefte eksistensen av et forhold mellom det russiske aksjemarkedet og flertallet av aksjemarkedene i utviklingsland og å tilbakevise hypotesen om eksistensen av et stabilt nært forhold mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene. utviklede land.

Resultatene som ble oppnådd indikerer at i løpet av den analyserte perioden er det russiske aksjemarkedet stort sett selvforsynt, og dets dynamikk bestemmes bare delvis av dynamikken i utenlandske aksjemarkeder, samtidig spiller interne faktorer også en betydelig rolle. Dette bekreftes av konklusjonene som er trukket fra resultatene av en komparativ analyse av det russiske aksjemarkedet i første del av avhandlingsforskningen. Innflytelsen fra utenlandske aksjemarkeder eksisterer, men deres betydning for det russiske aksjemarkedet bør ikke overvurderes.

Teoretisk og praktisk betydning Arbeidet er at de teoretiske prinsippene som er utviklet i studien og resultatene av anvendelse av metodikken for å vurdere graden av sammenheng mellom aksjeindekser kan brukes til å forutsi aksjemarkedsstatistikk av utøvende myndigheter som regulerer verdipapirmarkedet (FSFM, Bank of Russia, departementet). of Finance, etc.), handelsplattformer (MICEX, RTS), selvregulerende organisasjoner (NAUFOR), forvaltnings- og investeringsselskaper, analytikere og andre aksjemarkedsaktører, inkludert private investorer.

Resultatene av denne studien kan brukes som grunnlag for økonomiske og prognosemodeller som beskriver og forutsier dynamikken i det russiske aksjemarkedet.

Den utviklede tilnærmingen, så vel som analysen av faktadata, kan brukes i utdanningsprosessen for å undervise i fagene "Generell teori om statistikk", "økonomisk statistikk", "kurs i økonomisk teori".

Testing og implementering av forskningsresultater. Den viktigste teoretiske og metodiske utviklingen utført under avhandlingsforskningen ble reflektert i artikler, publiserte samlinger av vitenskapelige artikler, og ble også rapportert og diskutert på seminarer ved Institutt for statistikk ved State University of Management i 2004-2007.

Resultatene fra avhandlingsforskningen ble brukt i arbeidet til NAUFOR.

Logikken og strukturen til avhandlingen bestemmes av de uttalte målene og målene for avhandlingsforskningen.

Arbeidet består av en introduksjon, tre kapitler, en konklusjon, en referanseliste og søknader.

II. HOVEDINNHOLD I AVhandlingen

I innledningen relevansen til avhandlingens forskningstema er begrunnet, den generelle tilstanden til problemet og graden av dens utdyping avsløres, målene og målene for forskningen formuleres, objektet og emnet for forskningen bestemmes.

Første kapittel avhandlingsforskning «Det russiske aksjemarkedet: hovedtrender og utviklingsutsikter» er viet en beskrivelse av dagens tilstand og analyse av muligheter for videreutvikling av det russiske aksjemarkedet.

Det gjennomføres en analyse av sammensetningen av aksjemarkedet og strukturen i børsstatistikken.

For formålet med avhandlingsforskningen velges aksjemarkedet.

Når vi snakker om børsinfrastrukturselskaper, kan vi fremheve de to største børsene, RTS og MICEX, som nesten fullstendig dekker børssirkulasjonen av verdipapirer i Russland. Hver av disse strukturene har sitt eget depot, registrar og clearingselskap for å registrere transaksjoner med verdipapirer. Fra begynnelsen av 2008, på RTS-gruppens børser, var totalt 109 verdipapirer fra 94 utstedere inkludert i noteringslistene på alle nivåer. Per 29. februar 2008 utgjorde markedsverdien av aksjer som ble handlet på RTS 1 261 milliarder dollar.

Det russiske aksjemarkedet er svært konsentrert, både når det gjelder kapitalisering og omsetning - de 10 mest kapitaliserte utstederne ved inngangen til 2008 sto for mer enn 2/3 av den totale kapitaliseringen. Denne indikatoren synker gradvis, og denne nedgangen er meget stabil. Imidlertid er den fortsatt ekstremt høy sammenlignet med de fleste utenlandske aksjemarkeder. På RTS og MICEX utgjorde de 10 mest likvide aksjene ved utgangen av 2007 mer enn 90 % av all omsetning.

Et karakteristisk trekk ved det russiske aksjemarkedet er statens høye andel i den samlede kapitaliseringsstrukturen. Fem av ti selskaper med størst kapitalisering, som representerer omtrent halvparten av kapitaliseringen på det russiske aksjemarkedet, er direkte eller indirekte kontrollert av staten.

Når vi snakker om industristrukturen til russiske utstedere, er det nødvendig å merke seg den høye konsentrasjonen av kapitalisering og omsetning i drivstoff- og energikomplekset. I følge Senter for aksjemarkedsutvikling står denne industrien fra begynnelsen av 2008 for nesten to tredjedeler av den totale kapitaliseringen til russiske utstedere.

Et annet viktig trekk ved det russiske aksjemarkedet er den høye konsentrasjonen av kontrollerende eierandeler og, som en konsekvens, det lave nivået av fri flyt. Selv for utstedere som handles på børser, er disse nivåene funnet på 10 % eller lavere.

For å sammenligne og analysere dynamikken i det russiske aksjemarkedet, gis informasjon om dynamikken til utenlandske aksjemarkeder. For perioden 1980-1999. Kapitaliseringen av verdens aksjemarkeder har vokst nesten 13 ganger, mens total BNP har økt med om lag 2,5 ganger i samme periode. Andelen av utviklede markeder i total kapitalisering, som var i 1980

ca. 96 %, redusert innen 1993 til 88 %. I andre halvdel av 1990-tallet viste vekstratene i utviklede markeder seg å være høyere enn i utviklingsmarkeder, og i 1995-1998. Det var en relativ svekkelse av posisjonen til fremvoksende markeder, som et resultat av at andelen av utviklede markeder økte igjen - til 91-93% i 1997-1998. 1997-1998 viste seg å være svært vanskelig for fremvoksende markeder. Tidligere opplevde den mest dynamiske og største av dem - asiatiske - en alvorlig krise. I løpet av 1997 gikk kapitaliseringen av Korea, Malaysia og Thailand ned med omtrent 2/3. Kapitaliseringen av det russiske markedet falt 15 ganger fra oktober 1997 til oktober 1998.

I perioden 2000-2002. alle store aksjeindekser, de viktigste generelle indikatorene for aksjekurser, falt nesten overalt. Fra mars 2000 til oktober 2002

S&P 500-aksjeindeksen falt med nesten 49 %, NASDAQ med 78 %. En sterkere nedgang ble observert i USA bare under den store depresjonen 1929-1933. Store bokstaver

– – –

Den siste kolonnen gir data for Tyskland for perioden 1971-2005; Frankrike - 1991-2005;

Luxembourg -1999-2005; Hong Kong - 1991-2005; Kina - 2002-2005; Russland - 1996-2005

Siden det er en nær sammenheng mellom dynamikken i kapitaliseringsvekst og aksjeindekser (korrelasjonskoeffisienten mellom de to indikatorene i gjennomsnitt på tvers av land er 0,84), er ikke bildet av sammenhengen mellom BNP-vekst og aksjeindekser mye forskjellig fra forholdet mellom kapitalisering og BNP. I løpet av den undersøkte perioden, i gjennomsnitt rundt om i verden, utgjør 1 % vekst i BNP 2,3 % vekst i indeksene. I Russland er dette tallet omtrent 6,3 %, nest etter data for Argentina (62,1 %) og Tyrkia (8,6 %). Når det gjelder kapitaliseringsvekst, har det russiske aksjemarkedet de siste årene vokst tre ganger raskere enn verdensgjennomsnittet. I løpet av 1997-2005 Forholdet mellom kapitalisering og BNP i Russland vokste raskere enn i landene som er Russlands viktigste konkurrenter på det globale kapitalmarkedet - Brasil, India, Kina.

I 2006 kom Russland betydelig nærmere ledende posisjoner innen aksjemarkedslikviditet, men henger likevel etter. Russlands andel i verdensaksjemarkedet i forhold til denne indikatoren har vært ekstremt liten i lang tid - frem til 2003 var den mindre enn 0,3%. Ved utgangen av 2004 var det samme tallet 0,32 %, ved utgangen av 2005 – 0,35 % (bare land med børser som er fullverdige medlemmer av World Federation of Exchanges ble tatt med i betraktningen). På slutten av 2006 var det et betydelig gjennombrudd i denne indikatoren - andelen russiske børser (MICEX og RTS) i den totale globale børsomsetningen økte til 0,84%.

Estimater av nivået av fri flyt på det russiske markedet varierer sterkt avhengig av kilden til slike estimater. I følge Standard & Poor's data varierte nivået av fri flyt i Russland i perioden fra 1996 til 2005 fra 35 % til 57 %, og utgjorde 43,1 % i 2005 (se tabell 3).

Tabell 3.

Nivået på andelen av selskapets aksjer i fri flyt på aksjemarkedene etter land med de største finansmarkedene i utvikling, %

– – –

Beregnet basert på Standard & Poor's materialer.

Som det fremgår av tabell 3, er nivået på andelen free float i Russland et av de høyeste blant land med utviklende finansmarkeder, noe som igjen kan indikere gode utsikter for videre utvikling av det russiske aksjemarkedet.

En barriere for likviditetsveksten i det russiske aksjemarkedet er det lille antallet omsatte aksjer med et svært likvidt marked sammenlignet med andre store fremvoksende markeder. Nesten hele omsetningen – mer enn 94 % i 2004 – sto for de 10 mest likvide aksjene. Ved begynnelsen av 2007 var antallet utstedere på det russiske aksjemarkedet 309, mens det amerikanske aksjemarkedet er representert av mer enn 5 000 utstedere, Storbritannia - 2 913 utstedere og Japan - 2 391 utstedere.

Et sammenlignbart antall utstedere til det russiske aksjemarkedet er representert i Brasil

Ved å oppsummere den komparative analysen av det russiske aksjemarkedet presentert i første kapittel, kan vi komme med en rekke utsagn om staten og utsiktene for dens utvikling.

For det første, når det gjelder kapitalisering, kan det russiske aksjemarkedet bli et av de største i verden, og utgjøre, sammen med markedene i USA, Storbritannia og Japan, de "fire store" av de største nasjonale markedene. I fremtiden har det en sjanse til å bli det største fremvoksende markedet, og overgå i kapitalisering markedene i Hong Kong, Korea, Sør-Afrika, India og andre land med utviklende finansmarkeder.

For det andre er en viktig betingelse for videre vekst av kapitalisering aktiv inntreden i markedet av investeringsattraktive selskaper med høyt potensial for langsiktig kapitaliseringsvekst.

For det tredje er en ytterligere betingelse for utviklingen av aksjemarkedet ønsket om lederskap blant fremvoksende markeder når det gjelder forholdet mellom volum av børshandel og kapitalisering. Dette krever en betydelig økning i volumet av aksjehandel på innenlandske børser.

I det andre kapittelet avhandlingen "Aksjeindekser og deres betydning" beskriver statistikken over aksjeindekser, gir en beskrivelse av egenskapene til klassifisering og bruk av aksjeindekser. Både ledende russiske aksjeindekser og aksjeindekser for utviklede og utviklingsland er vurdert.

Aksjeindeksindikatoren er den mest komplette integrerte vurderingen av aksjemarkedet, siden endringer i prisen på aksjer i forskjellige selskaper hovedsakelig skjer synkront, derfor kan en ide om dynamikken til prisene på markedet fås på grunnlag av aksjeindeks, beregnet på grunnlag av et relativt lite antall aksjer i store og mellomstore selskaper , som er preget av høyest handelsaktivitet.

Hovedfunksjonen som er tildelt enhver aksjeindeks av dens skapere, er en tilstrekkelig kvantitativ vurdering av tilstanden til aksjemarkedet.

Variasjonen av oppgaver utført av en aksjeindeks forplikter den til å oppfylle et helt system med krav:

representativitet, enkelhet i beregningsmetodikken, likviditeten til verdipapirene som brukes i beregningen, tilstrekkelig tilførsel av historiske data.

De mest populære aksjeindeksene er bygget ved hjelp av en formel for vekting av store bokstaver. Hovedparameteren deres er antall verdipapirer i omløp. For å bringe strukturen til grunnlaget for beregning av aksjeindeksen nærmere den reelle strukturen i aksjemarkedet, er det mulig å ikke bruke hele volumet av verdipapirer utstedt som vekter av verdipapirene som inngår i grunnlaget for beregning av aksjeindeksen , men bare den andelen av den som omsettes fritt på aksjemarkedet.

Stabiliteten til grunnlaget for beregning av en aksjeindeks er en av betingelsene for effektiv forvaltning, derfor antar metodene for å beregne aksjeindekser ganske sjeldne endringer i sammensetningen av grunnlaget for beregning av indeksen. For eksempel, i Russland revideres grunnlaget for beregning av hovedaksjeindeksene en gang hvert kvartal eller halvår, i USA en gang hvert halvår eller år.

For å beregne de fleste aksjeindekser tas aksjekursene i nasjonale valutaer.

For anerkjennelsen av indeksen spilles en viktig rolle av hvem som beregner indeksen. De fleste anerkjente europeiske indekser beregnes av børsene selv. For eksempel beregner Wien-børsen ikke bare en rekke indekser for europeiske land, men organiserer også handel med derivatinstrumenter på dem. Det amerikanske markedet inneholder likeledes indekser beregnet av børser, informasjons- og ratingbyråer (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500). I Russland tilbød mange banker, investeringsselskaper og nyhetsbyråer sine indekser til markedet, men i motsetning til indeksene beregnet av handelsarrangører, ble de ikke mye brukt.

Indekser beregnet på aksjemarkeder rundt om i verden er rettet mot å reflektere aksjemarkedsforholdene. Blant de mange indeksene beregnet av børser, investeringsselskaper og profesjonelle ideelle organisasjoner, er RTS-indeksen og MICEX-indeksen de vanligste for det russiske aksjemarkedet.

På slutten av 2007 var det russiske aksjemarkedet faktisk representert av to handelsplattformer - RTS og MICEX, som utgjorde omtrent 95% av handelsomsetningen. De mest kjente og utbredte aksjeindeksene i verden er Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225.

Avhandlingen gir en beskrivelse og metodikk for å beregne indeksene til de viktigste russiske indeksene - RTS, MICEX, MICEX 10 og andre, sammenligner dem med andre indekser, gjennomfører en sammenlignende analyse av både familien til russiske aksjeindekser og en rekke utenlandske land , inkludert utviklede og utviklende markeder. Analysen viste at blant familien til russiske aksjeindekser avviker dynamikken til indeksene litt, og de ledende anses å være RTS- og MICEX-aksjeindeksene på grunn av det største handelsvolumet på RTS- og MICEX-børsene. Mindre forskjeller i dynamikken til indeksene bestemmes av metoden for å beregne indeksen og settet med verdipapirer som er inkludert i indeksen.

Spørsmålet om å velge en aksjemarkedsindeksformel løses vanligvis på en av følgende måter:

Indeksen beregnes som forholdet mellom enkle aritmetiske gjennomsnittlige aksjekurser (i engelsk litteratur kalles denne typen indekser prisvektet). Denne typen beregninger inkluderer de mest brukte amerikanske aksjeindeksene - Dow Jones-indeksene;

Indeksen beregnes som forholdet mellom enkle geometriske gjennomsnittlige aksjekurser.

Slik er for eksempel Value Line Composite-indeksen;

Indeksen beregnes som forholdet mellom aksjemarkedsverdier (verdivektet – "vektet etter verdivolum"). Denne typen inkluderer indekser Standard & Poors, CAC 40, etc.

Grunnlaget for å beregne en aksjeindeks er en liste over verdipapirer som tas i betraktning ved beregningen. Prinsippene for å danne grunnlaget for beregning av aksjeindeksen innebærer at de mest likvide og representative verdipapirene som har fått en sterk posisjon i markedet, inkluderes i denne.

I tillegg til russiske, er kjennetegn ved aksjeindekser for utviklede land gitt:

USA, Storbritannia, Tyskland, Japan, Hong Kong. Utviklede land presenterer indekser:

Kina, Brasil, Argentina, Korea, Malaysia.

I tredje kapittel avhandlingsforskning «Studie av forholdet mellom aksjeindekser» beskriver den generelle tilnærmingen til formulering og testing av statistiske hypoteser, hypoteser om eksistensen av en statistisk sammenheng mellom aksjeindekser formuleres, og de testes.

I fravær av betydelige restriksjoner på kapitalbevegelser mellom forskjellige land, og tatt i betraktning det faktum at det russiske aksjemarkedet er en del av det globale verdipapirmarkedet, og utenlandske investorer har mulighet til å investere midlene sine i russiske verdipapirer, er det ganske logisk å anta at det russiske aksjemarkedet er sammenkoblet med aksjemarkeder i andre land.

Som en del av å teste hypotesen om tilstedeværelse eller fravær av et statistisk forhold mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene i utlandet, kan tre alternativer for argumentasjon foreslås:

Det er ingen repetisjon eller avhengighet i dynamikken i aksjemarkedene;

Aksjemarkedene er korrelerte, men dette er ikke mer enn en tilfeldighet;

Markeder utvikler seg i sykluser og det er en avhengighet mellom dem;

Studien var basert på antagelsen om at dynamikken i aksjemarkedet er beskrevet av dynamikken i aksjeindeksen, som mest fullstendig representerer verdipapirene i dette markedet.

Som et argument for det rasjonelle grunnlaget for muligheten for eksistensen av korrelasjoner mellom aksjemarkeder, kan vi anta eksistensen av grunnleggende mellomstatlige forbindelser og visse psykologiske forhold mellom markeder:

økonomiske relasjoner, utenlandske økonomiske relasjoner, politiske forbindelser, informasjonsasymmetri.

For å vurdere muligheten for å forutsi det russiske aksjemarkedet basert på dynamikken i utviklede og utviklende aksjemarkeder, ble det i løpet av denne studien fremsatt og undersøkt to hypoteser, nemlig:

Det er stabile avhengigheter mellom aksjemarkedene i forskjellige land som kan analyseres statistisk, og dynamikken i det russiske aksjemarkedet avhenger av dynamikken i markedene i utviklede markeder;

Alle aksjemarkeder danner grupper avhengig av graden av utvikling i økonomien de tilhører. Det er ganske nære relasjoner innen grupper og mellom grupper.

Studien dekker aksjeindekser for utviklede land og utviklingsland:

Argentina, Brasil, Storbritannia, Tyskland, Hong Kong, Kina, Sør-Korea, Malaysia,

Russland, USA, Japan (se tabell 4). Dette settet med land tilsvarer betingelsene for studien:

Det er geografisk representativt;

Aksjemarkedene i landene som studeres bør være de mest attraktive for investorer i hver region;

Det resulterende settet inkluderer både utviklede land og utviklingsland.

Tabell 4.

Liste over indekser inkludert i studien.

Landindeks Landindeks

– – –

Som en del av studien ble det utført en statistisk analyse av sammenhengene mellom dynamikken i aksjeindekser, med identifisering og separat vurdering av avhengighetene til den russiske RTS-indeksen og ulike aksjeindekser som representerer både utviklede og utviklende aksjemarkeder ved bruk av korrelasjon og grafisk analyse.

Dynamikken til aksjeindekser i utviklede land sammenlignet med RTS-indeksen er presentert i fig. 1. Dynamikken til aksjeindekser i utviklingsland sammenlignet med RTS-indeksen er presentert i fig. 2.

Fra analysen av grafen følger det at alle aksjeindekser (med unntak av den kinesiske SSEC-indeksen) ikke bare er preget av en langsiktig oppadgående trend, men også av en økende trend i vekstrater. Det er interessant å merke seg at oppførselen til noen indekser er lik både over hele tidsperioden og ved lokale tidsintervaller.

– – –

Basert på dynamikken i vekstrater for indeksverdier, kan vi foreløpig identifisere tre grupper av land hvis indekser viser mest lik oppførsel:

En gruppe som inkluderer aksjeindekser for Russland, Argentina og Brasil;

Gruppe av indekser for utviklede land;

En gruppe som samler utviklingsland i den asiatiske regionen.

For å teste hypotesen ble det utført en korrelasjonsanalyse av daglige verdier av aksjeindekser, hvis resultater er presentert i tabell 5. I tillegg til analysen av daglige verdier, er de gjennomsnittlige ukentlige verdiene av samme gruppe av aksjeindekser ble også analysert. Resultatene av analysen er presentert i tabell 6.

Som det følger av dataene i tabell 5 og 6, overstiger nesten alle verdiene av korrelasjonskoeffisientene mellom modulo-indekser 0,8. Unntaket er koeffisienten som kjennetegner forholdet til den kinesiske aksjeindeksen. Det er interessant å merke seg at det er et omvendt forhold mellom den kinesiske SSEC-indeksen og alle andre indekser.

– – –

Tabell 9.

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for aksjeindekser for 2005.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0,810 1 FTSE 100 0,964 0,825 1 Bovespa 0,513 0,708 0,708 0,708 1708 0,810 175 ,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 RTS 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0,331 0,606 0,577 0,589 1 KS11 0,936 0,838 0,960 0,704 0,875 0,770 0,948 0,948 0,948 0,948 0,948 5 7 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 SSEC -0,378 -0,050 -0,303 0,340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,070 1 HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1 Tatt i betraktning det faktum at det ikke var mulig å etablere tilstedeværelsen av et stabilt nært forhold mellom studier av individuelle markedsindekser, er ytterligere studier av aksjeindeksene mulig. ikke av indekser som sådan, men av deres grupper som forener markeder med de nærmeste trendene. Som en generell indikator på dynamikken til markeder samlet i samme gruppe, brukes en gruppeindeks, som er det geometriske gjennomsnittet av de daglige indeksverdiene, vektet av størrelsen på økonomien i landet de representerer. Dermed antas det at landet med høyest BNP i gruppen vil ha størst innflytelse på dynamikken i gruppeindeksen. Hovedformålet med å gruppere indekser for ulike aksjemarkeder var å utjevne de individuelle egenskapene til hvert marked separat og å identifisere generelle utviklingstrender mellom grupper.

Basert på de foreløpige resultatene ble det foreslått en tilnærming til gruppering av aksjeindekser, grupperinger ble utført og gruppeindekser konstruert.

For de konstruerte gruppeindeksene, igjen, ved bruk av grafisk og korrelasjonsanalyse, ble sammenhengene mellom gruppene av indekser vurdert.

Resultatene av studien lar oss trekke følgende konklusjoner:

Generelle trender observeres i dynamikken til aksjeindeksene til forskjellige markeder;

Generelle lokale trender observeres i oppførselen til indeksene som vurderes;

Vi kan snakke om tilstedeværelsen av et uttalt forhold mellom dynamikken til den russiske indeksen og indeksene til andre aksjemarkeder over hele perioden under vurdering, men vi kan ikke snakke om et stabilt forhold, siden analysen av data for perioden under gjennomgangen viste tilstedeværelsen av et ganske nært forhold i 2003 og 2005 og et utilstrekkelig nært forhold i 2004;

Identifisering av generelle mønstre og trender lar oss danne følgende grupper av land, i samsvar med graden av likhet i dynamikken til indeksene: Russland Argentina - Brasil - Kina, Storbritannia - Tyskland - USA - Japan, Hong Kong - Korea - Malaysia;

Stabile sammenhenger observeres innenfor indeksgrupper;

Det er sterke avhengigheter med nære forbindelser mellom grupper av aksjemarkeder;

For å øke nøyaktigheten av å forutsi det russiske aksjemarkedet, er det nødvendig å studere dets interaksjon med det kinesiske aksjemarkedet dypere, hvis oppførsel er mindre utsatt for globale trender enn dynamikken til andre markeder inkludert i studien, samt med markedene i Brasil og Argentina, som viste en av de sterkeste relasjonene.

Studien gjorde det mulig å statistisk bekrefte eksistensen av et forhold mellom det russiske aksjemarkedet og flertallet av aksjemarkedene i utviklingsland og å tilbakevise eksistensen av en nær, stabil forbindelse mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene i utviklede land.

Resultatene som er oppnådd indikerer at det russiske aksjemarkedet stort sett er selvforsynt, og dets dynamikk er bare delvis bestemt av dynamikken i utenlandske aksjemarkeder. Dynamikken er også betydelig påvirket av interne faktorer, som bedriftsnyheter fra selskaper, interne politiske hendelser, dynamikk i råvaremarkeder, spekulative handlinger fra deltakere og bruk av innsideinformasjon spiller også en viktig rolle. Dette bekreftes av konklusjonene som er trukket fra resultatene av en komparativ analyse av det russiske aksjemarkedet i første del av avhandlingsforskningen.

I varetekt Avhandlingen formulerte hovedkonklusjonene og resultatene av forskningen, og viste den vitenskapelige nyheten og den praktiske betydningen av arbeidet.

III. GRUNNLEGGENDE POENG AVHANDLINGSARBEID

REFLEKTERES I FØLGENDE VITENSKAPELIGE PUBLIKASJONER

1. Uchuvatkin L.V. Prognose av renten // Bulletin of scientific works of the Free Economic Society of Russia, State University of Ukraine.- M., 2004. – s. 122-124. – 0,2 p.l.

2. Uchuvatkin L.V. Testing av hypoteser om statistisk avhengighet av aksjemarkeder // Reformer i Russland og ledelsesproblemer - 2006: Materialer fra den 21. allrussiske vitenskapskonferansen for unge forskere og studenter, State University of Management. - M., 2006. - s. 74- 75. – 0,1 p.l.

3. Uchuvatkin L.V. Prisrisikostyring // Gassindustri nr. 7, Gazoil press. – M.2006. – s.20-21. – 0,1 p.l.

4. Uchuvatkin L.V. Testing av hypoteser om statistisk avhengighet av aksjemarkeder // Bulletin of the University No. 3 (21), State University of Management. – M. 2007. – s. 212-214. – 0,2 p.l.

5. Efimova M.R. Uchuvatkin L.V. Analyse av sammenhenger mellom aksjeindekser // Bulletin of the University No. 1 (10), State University of Education. – M. 2008. – s. 206-209. – 0,3 p.l.

6. Uchuvatkin L.V. Analyse av trender i utviklingen av russiske og utenlandske aksjemarkeder // Bulletin of the University No. 1 (10), State University of Education. – M. 2008. – s. 210-214. – 0,3 p.l.

7. Uchuvatkin L.V. Forutsetninger for å studere avhengigheten mellom aksjeindekser // Bulletin of the University nr. 2 (11), State University of Education. – M. 2008. – s. 199-203. – 0,3 p.l.

Lignende verk:

“PAVLOV VALERY ANATOLIEVICH Metodologiske tilnærminger for å håndtere konkurranseevnen til foretak i diamantindustrien Spesialitet 08.00.05 - økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (økonomi, organisering og ledelse av virksomheter, industrier, industrielle komplekser) ABSTRAKT av avhandlingen for graden av Kandidat for økonomiske vitenskaper Moskva - 2012 Arbeid fullført ved Institutt for økonomi, ledelse og evaluering av ikke-statlig utdanning..."

“Stolyarov Viktor Mikhailovich ORGANISASJONELL OG ØKONOMISK MEKANISME FOR KONSOLIDERING OG ORGANISERING AV BRUK AV LANDDELING (BASERT PÅ EKSEMPLET AV VLADIMIR-REGIONEN) Spesialitet 08.00.05 – økonomi og forvaltning av nasjonaløkonomien) Sammendrag for nasjonaløkonomien akademisk grad av kandidat for økonomiske vitenskaper Moskva - 20 Arbeidet ble utført ved Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Professional Education "State University of Land Management" ved Institutt for eiendomsøkonomi. Vitenskapelig veileder: lege...”

“Maksimov Evgeniy Evgenievich ORGANISASJONELLE OG METODOLOGISKE ASPEKTER AV SOSIALT ARBEID MED PERSONELL I EN ORGANISASJON Spesialitet 08.00.05 – Economics and management of the national economy: Labour Economics Abstract of the dissertation for the degree of Candidate of Economic 20 avhandlingen ble fullført. ved Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Professional Science education "State University of Management" ved Institutt for "Economics..."

“Yashalova Natalya Nikolaevna STIMULERING AV BÆREKRAFTIG ØKOLOGISK OG ØKONOMISK UTVIKLING AV REGIONEN Spesialitet 08.00.05 – Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (miljøøkonomi) SAMMENDRAG av avhandlingen for graden doktor i økonomi Moskva-arbeidet ble fullført ved avdelingen - 201 of Environmental Economics, Fakultet for økonomi, Moskva statsuniversitet oppkalt etter M.V. Lomonosov Vitenskapelig konsulent: Honored Scientist...”

“Lylova Elena Viktorovna Forbedring av samspillet mellom myndigheter og næringsstrukturer i den sosioøkonomiske sfæren Spesialitet 08.00.05 – Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (entreprenørskapsøkonomi) Sammendrag av avhandlingen for den akademiske graden av kandidat for økonomiske vitenskaper Moskva - 201 Arbeid fullført ved den statlige autonome utdanningsinstitusjonen for høyere profesjonsutdanning "Moscow City University"-avdelingen i Moskva-regjeringen" Vitenskapelig veileder: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor ..."

“GOLYASHEV Alexander Valerievich COMMODITY SPESIALISATION OF THE US STATES IN INTERREGIONAL EXCHANGE Spesialitet 25.00.24 – Økonomisk, sosial, politisk og rekreasjonsgeografi ABSTRAKT av avhandlingen for den vitenskapelige graden av kandidat for geografiske vitenskaper Moskva - ble fullført ved Institutt for 2015 Sosioøkonomisk geografi av fremmede land, Geografisk fakultet, Moskva...”

“KUZNETSOV Egor Alekseevich ROLLE AV ENERGIEN I DET MODERNE SYSTEMET AV VERDENSØKONOMISKE RELATIONER TIL FORENINGEN AV SØRØSTASIATIAN STATES (ASEAN) Spesialitet 08.00.14 – Verdensøkonomi Sammendrag av avhandlingen for graden av kandidat for økonomisk vitenskap201 Avhandlingen ble fullført. ved Institute of Asian Studies and Africa Moscow State University oppkalt etter M.V. Lomonosov Vitenskapelig veileder: FARIZOV Ivan Omarovich Doctor of Historical Sciences, Professor..."

“KOBIAK MARINA VIKTOROVNA TEORI OG METODOLOGI FOR EFFEKTIV LEDELSE AV HOTELLBEDRIFTER 08.00.05 Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (økonomi, organisering og ledelse av bedrifter, industrier, komplekser - tjenestesektor) ABSTRAKT av avhandlingen for graden Doctor of Economic Sciences Moscow - 2013 Avhandlingsarbeid fullført om Institutt for hotell- og turismevirksomhet ved Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Professional Education "Russian Economic University oppkalt etter G.V...."

"Demyanov Konstantin Vasilievich Dannelse av et kapitalreparasjonsfond for boligbygg med flere leiligheter Spesialitet 08.00.05 - "Økonomi og styring av den nasjonale økonomien: økonomi, organisering og ledelse av bedrifter, industrier, komplekser (konstruksjon)" ABSTRAKT av avhandlingen for graden av kandidat for økonomiske vitenskaper Irkutsk - 2013-avhandling fullført ved Institutt for økonomi og investering og eiendomsforvaltning ved Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Professional Education "Baikal State..."

“Ponin Philip Aleksandrovich THE ECONOMIC NATURE OF CURRENCY UNIONS Spesialitet 08.00.01 – Økonomisk teori SAMMENDRAG av avhandlingen for den akademiske graden Candidate of Economic Sciences Moskva – 201 Arbeidet ble utført ved Institutt for politisk økonomi ved Det økonomiske fakultetet Federal State Educational Institution of Higher Professional Education "Moscow State University oppkalt etter M.V. . Lomonosov" Vitenskapelig veilederkandidat..."

“Karmizov Alexander Evgenievich INSTITUSJONALISERING AV RELASJONER AV EMNER AV KONKURRANSE ANBUDS SOM EN FAKTOR FOR UTVIKLING AV KONKURRANSE I DEN RUSSISKE ØKONOMI Spesialitet: 08.00.01 – økonomisk teori ABSTRAKT for den vitenskapelige graden av C Roandidate av vitenskapelig arbeid-20-graden -Dissestov. fullført ved Federal State Educational Institution of Higher Professional Education "North Caucasus Academy of Public Service" Scientific..."

“GULEVA Maria Aleksandrovna ØKONOMISKE PROBLEMER MED DET MODERNE UTDANNINGSSYSTEMET I PRC Spesialitet 08.00.14 – Verdensøkonomi SAMMENDRAG av avhandlingen for den akademiske graden Candidate of Economic Sciences Moskva – 201 Arbeidet ble utført ved Institutt for økonomi og økonomisk geografi ved Institutt for asiatiske og afrikanske land ved Moscow State University oppkalt etter M.V. .Lomonosov Vitenskapelig veileder, doktor i historiske vitenskaper, professor Gelbras Vilya Gdalivich (Institute of Countries..."

“PLATONOVA MARINA ALEXANDROVNA VURDERING AV EFFEKTIVITETEN TIL FORRETNINGSENHETER I INDUSTRIELLE FORETAK BASERT PÅ PORTEFØLJEANALYSE Spesialitet 08.00.05 – Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (økonomi, organisering og ledelse av foretak, industri AB, komplekser for industrien) den akademiske graden av kandidat for økonomiske vitenskaper Nizhny Novgorod ny Novgorod – 2015 Arbeidet ble utført ved Federal State Budgetary Educational Institution of Higher Professional Education “Nizhny Novgorod State Technical University oppkalt etter. R.E...."

“YAGUDIN RAMIL KHAEVICH REGULERING AV LIVSKVALITET I TRANSFORMASJONØKONOMI Spesialitet 08.00.01 Økonomisk teori Sammendrag av avhandlingen for graden av kandidat for økonomiske vitenskaper Kazan 2009 Avhandlingen ble fullført ved Statens utdanningsinstitusjon for høyere profesjonsutdanning og finansiell utdanning i Kazan. Economic Institute" Vitenskapelig veileder: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor Gubaidulli på Tatiana Nikolaevna Offisielle opponenter: Doktor i økonomi, professor Alexander Zolotov ..."

“Yakovleva Irina Leonidovna Forbedre styringen av det regionale systemet for opplæring av arbeidere Spesialitet 08.00.05 - økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (arbeidsøkonomi) ABSTRAKT av avhandlingen for den akademiske graden av kandidat for økonomiske vitenskaper Moskva - 201 Arbeidet ble fullført ved Institutt for ledelse NNOU VPO "Moscow Humanitarian University" Vitenskapelig leder: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor Tsaregorodtsev Yuri Nikolaevich Offisielle motstandere:..."

“RAZUMNOVA LYUDMILA LVOVNA TRANSFORMASJON AV VERDENS OLJEMARKED UNDER FINANSIELL GLOBALISERING Spesialitet 08.00.14 – World Economy Abstract of the dissertation for the degree of Doctor of Economics Moskva – Avhandlingen ble fullført ved Department of RelCountries of Foreign Economics of Foreign Economics fakultetet for økonomi ved Moscow State University oppkalt etter M. V. Lomonosov. Vitenskapelig konsulent: Doktor i økonomi, professor Osmova...”

“Afanasyeva Olesya Gennadievna ØKING AV KONKURRANSEKRAFTENS KONKURRANSEKVÆRE AVL I LANDBRUKSORGANISASJONER Spesialitet 08.00.05 – Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (økonomi, organisering og ledelse av bedrifter, industrier, komplekser - agroindustriell dissert AB og landbrukskompleks) for den vitenskapelige graden av kandidat for økonomi Sciences Moskva 2013 Avhandling Arbeidet ble utført ved Institutt for regnskap, analyse og revisjon av den føderale..."

“NATENADZE ELENA JUMBERIEVNA UTVIKLING AV INTRAPRENEURING KULTUR I FORHOLD TIL MARKEDSFUNKSJON AV INSTITUTIONER FOR HØYERE PROFESJONELL UTDANNING 08.00.05 “Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien av vitenskapelig) disserct konkurransen for entreprenørskap den vitenskapelige) disserct konkurransen for entreprenørskap. Kandidat for økonomiske vitenskaper Volgograd - 2015 Arbeidet ble utført ved Institutt for ledelse, markedsføring og organisering av produksjon" i den føderale statens budsjettutdannings..."

“POROSHIN Yuri Georgievich FORBEDRING AV INSTRUMENTER FOR STYRING AV INNOVASJONSPRODUKTSENTRE Spesialitet: 08.00.05 – Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien – Ledelse av innovasjoner og investeringsaktiviteter. SAMMENDRAG av avhandlingen for graden Candidate of Economic Sciences Ufa - 2009 Arbeidet ble utført ved Department of Taxes and Taxation of the State Educational Institution of Higher Professional Education "Ufa State Aviation Technical University". Vitenskapelig veileder: leder. kafe..."

“Nazarov Alexander Ivanovich UTVIKLING AV METODOLOGISKE TILNÆRINGER TIL Å LEDE INNOVASJONSAKTIVITETER TIL EN ORGANISASJON I FORHOLD AV ØKONOMISK TURBULENS Spesialitet 08.00.05 Økonomi og ledelse av den nasjonale økonomien (innovasjonsledelse av avhandlingen i St.sburg) ABSTRACT of the Economic Science. - 2015 Arbeidet ble utført ved Federal State Budgetary Education Institute institusjon for høyere utdanning "Samara State..."

2016 www.site - "Gratis elektronisk bibliotek - sammendrag, avhandlinger, konferanser"

Materialet på dette nettstedet er kun publisert for informasjonsformål, alle rettigheter tilhører deres forfattere.
Hvis du ikke godtar at materialet ditt er lagt ut på denne siden, vennligst skriv til oss, vi fjerner det innen 1-2 virkedager.

"STATISTISK ANALYSE AV FORHOLDET TIL AKSJEINDEKSER..."

Som manuskript

UCHUVATKIN LEONID VASILIEVICH

STATISTISK ANALYSE AV RELASJONER

AKSJEINDEKSER

Spesialitet 08.00.12 – «Regnskap, statistikk»

avhandlinger for en akademisk grad

Kandidat for økonomiske vitenskaper